新能源行业2022年投资策略：关注细分景气技术变换带来机会-211213（76页）.pdf

1、关注细分景气，技术变换带来机会 关注细分景气，技术变换带来机会 2021年年12月月 新能源行业2022年投资策略 新能源行业2022年投资策略 投资要点和风险提示 1 投资要点： 光伏行业长期趋势向好，2022年增速30%以上确定性高，有望出现板块性 机会。 新能源车明年销量将高速增长，渗透率来到20%，全球销量超900万辆。关 注产能紧缺环节及技术路线变化。 风电关注海上风电发展及国内企业出口增量带来的估值提升机会。 储能在海外市场业务会有业绩兑现，关注相关上市公司投资机会。 风险提示： 光伏下游装机增速不达预期 新能源车销量不达预期 风电产业链利润下滑超预期 相关行业政策风险 OZnXi

2、XaXjZdYwVzW6McM8OpNpPnPnMlOqRpNeRpOsOaQnNuNNZmRtNvPtOxO 目 录 2 光伏：装机需求快速增长，硅料电池环节供需偏紧 锂电池：渗透率进一步提升，关注技术路线变化 风电：装机量保持平稳，海上风电平价打开市场空间 储能：海外市场率先爆发，国内政策有望进一步支持 光伏核心观点 光伏行业长期趋势向好，2022年增速30%以上确定性高，有望出现板块性 机会。 2022年，政策推动全年全球装机在200GW以上，奠定行业景气度基础。 相比2021年，硅料/硅片等原材料产能逐渐充裕，硅料价格有望逐渐松动， 为产业链下游出让利润空间，行业排产开工率将全面提升。

3、产业链价格下行 后，又将进一步刺激潜在装机需求。 紧缺环节排序：硅料大尺寸电池硅片组件。 电池技术更迭在即：IBC、HJT、TOPcon等。 3 2021年光伏行业行业整体跑赢Wind全A，尤其在下半年超额收益显著。 数轮政策颁布后全方位、多层次的光伏行业政策支持体系已构建，不断强化并扩张装机需求，驱 动板块行情向上。 4 2021年政策催化需求，行业超额收益显著 数据来源：Wind，西南证券整理 2021行情回顾： 政策催化需求向上，超额收益显著 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 20-1221-0121-0221-0321-0421-

4、0521-0621-0721-0821-0921-10 光伏设备(申万) 万得全A 2021年国家能源局明确风光 保障性并网90GW，预期需 求强化 “整县推进”申报启动，分 布式潜在空间广阔，装机需 求预期再次提高 发改委明确各地完善分时电 价政策，工商业分布式和用 户侧储能潜在需求得以刺激 和催化 能耗双控下各地采取限电措施，峰 谷电价差拉大；风光大基地一期约 100GW启动 国内：集中式与分布式并举，有效配合保障性并网规模建设，装机需求有望集中释放。 地面电站：“十四五期间通过非水可再生能源消纳责任权重确定各省每年风光新增并网规模，形 成需求底线支撑；21年电站需求因产业链博弈暂时抑制+

5、央国企为主导的风光大基地建设启动， 22年地面电站装机并网需求集中释放。 分布式：”整县推进“首批676个试点县市，多于22年逐步启动；各省市分布式地补延续；分时 电价政策完善，工商业分布式需求有望充分激发。 5 预计2022年全球光伏装机超200GW（GW） 政策支持体系完善，集中式与分布式需求释放 数据来源：CPIA,SEIA,JPEA,MERCOM等，西南证券整理 展望：需求集中释放，全球装机或超200GW 国家/地区 2018 2019 2020 2021E 2022E 中国 44.3 30.1 48.2 40.0 70.0 美国 10.0 13.3 19.2 25.0 35.0 欧洲

6、 11.0 16.3 18.8 23.0 30.0 日本 6.0 6.4 5.7 6.0 7.0 澳洲 3.9 4.7 4.5 5.0 6.0 印度 8.3 7.4 3.2 10.0 12.0 拉美 7.0 9.0 8.0 10.0 15.0 中东-北非 4.0 5.0 7.0 8.0 10.0 东南亚 5.0 10.0 9.0 9.0 10.0 其他 2.7 12.9 7.4 8.0 10.0 合计 102.0 115.0 131.0 144.0 205.0 政策 主要内容 保障性并网 “十四五”期间各省市完成年度非水电最 低消纳责任权重所必需的新增并网项目， 有电网企业保障性并网。2021