2022年新零售行业年度策略报告：解构“人货场”掘金新成长-211209（105页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 106 行业研究|大消费|新零售 证券研究报告 新零售新零售行业策略报告行业策略报告 2021 年 12 月 09 日 解构解构“人货场“人货场” ，掘金新成长，掘金新成长 2022 年年新零售行业年度策略报告新零售行业年度策略报告 报告要点：报告要点： “人货场”三因素展现新特性，新零售“人货场”三因素展现新特性，新零售风口将临风口将临 中国零售行业的历次变革的本质为对 “人货场” 三要素的重构与优化， 人从同质化消费向差异化、个性化消费转变，货从简单的商品概念向 品牌价值、全方位体验转变，场从线上、线下零售终端向泛零售、多 元化场景转变。在当下，

2、“人货场”三因素均展现新特性，Z 世代成为 消费主力军，悦己和社交为核心消费诉求；技术引领商品创新，产品 更重性价比与设计体验感；线上线下消费场景融合趋势加强，海外市 场为新增长力。在此背景下，新零售成为大势所趋，而对于“人货场” 三要素的深耕以及关系重构，也将诞生不同的商业模式与投资机会。 在此我们精选了由宏观环境在此我们精选了由宏观环境、科学发展和消费行为变迁等要素主、科学发展和消费行为变迁等要素主 导下，导下，因人货场重构而带来潜在投资机会的因人货场重构而带来潜在投资机会的 12 个细分行业，对其底个细分行业，对其底 层逻辑进行复盘，试图演绎层逻辑进行复盘，试图演绎推导行业前景并发掘核心

3、标的。推导行业前景并发掘核心标的。 人：新一代消费主体崛起下，新兴消费模式的人：新一代消费主体崛起下，新兴消费模式的兴起兴起 潮流零售：潮流零售：在个性化购物体验需求下，市场规模快速发展，新兴竞争 者涌现带来新生机， “快”和“准”成为竞争关键。小酒馆：小酒馆：夜间娱乐 需求旺盛，赛道景气度较高。龙头海伦司重塑赛道商业模式，快速扩 张下，市占率有望持续提升。连锁餐饮：连锁餐饮：疫情有望推动连锁化率提升， 龙头公司将更大程度享受疫情结束后的行业回暖以及行业长期增长带 来的收益。线下娱乐：线下娱乐：线下真实社交的需求永存，技术突破有望催化 众多新兴娱乐模式的诞生，AR/VR 体验类娱乐值得期待。

4、货：货：由传统商品诉求，向多元消费需求的持续演进由传统商品诉求，向多元消费需求的持续演进 培育钻石：培育钻石：培育钻石承载了 Z 世代对“性价比”和“悦己”消费诉求 的兼容，行业正经历黄金发展期。新型烟草：新型烟草：行业的发展将逐渐进入 政策规范化阶段，并将维持政府、烟草公司和烟民三大利益端的博弈 平衡； 竞争格局或将持续优化， 生产商 毛利率分别为 50.85%、43.95%、43.59%，高于同业平均水平。 我们预计力量钻石 2021-2023 年营收分别为 4.89 亿元/8.20 亿元/12.53 亿元，同比 增长 100%/68%/53%，归母净利润分别为 2.35 亿元/4.04

5、亿元/6.42 亿元，同比增长 222%/72%/59%，结合最新股本及收盘市值对应 EPS 分别为 3.89/6.69/10.64 元， 对应 PE72/42/26x，首次覆盖给予“买入”评级。 （2）中兵红箭中兵红箭（000519.SZ） 国内领先培育钻石生产商，技术壁垒深厚。国内领先培育钻石生产商，技术壁垒深厚。公司业务布局广泛，涉及超硬材料、特种 设备、 改装汽车等板块。 中兵红箭全资子公司中南钻石是超英材料领域的龙头企业， 连续多年在该领域市占率保持世界第一，实力雄厚。近年来，公司开发了培育钻石产 品， 成为中南钻石进军消费品领域、 实现转型升级的重要战略产品。 在合成技术方面，在合

6、成技术方面， 中南钻石公司拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势，以及在 HTHP 技术生产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 63 / 106 培育金刚石产品方面的技术优势，目前公司批量生产的产品以 2-10 克拉培育金刚石 产品为主， 并掌握 30 克拉以内的培育金刚石大单晶的合成技术。 与此同时， 公司 CVD 培育钻石制备技术已达到国际主流水平。 3.2 新型烟草：政策规范化下，行业有望开启高质量发展新征程新型烟草：政策规范化下，行业有望开启高质量发展新征程 我们认为， 后续新型烟草行业的发展将逐渐进入政策规范化的相对成熟发展阶段， 并 将维持政府、烟草公司和烟民三大利益端的博弈平衡。