【公司研究】金科文化-公司研究报告：以会说话的汤姆猫为核心打造全栖IP运营商-20200308[20页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 金科文化金科文化（300459）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 08 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 06 日收盘价 （元） 3.80 52 周股价波动（元） 2.26-9.56 总股本/流通 A 股（百万股） 3544/2269 总市值/流通市值（百万元） 13465/8621 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表

2、现现 Table_QuoteInfo -51.38% -38.38% -25.38% -12.38% 0.62% 13.62% 2019/3 2019/62019/9 2019/12 金科文化海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -4.5 10.8 26.7 相对涨幅（%） -10.6 10.6 20.6 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郝艳辉 Tel:(010)58067906 Email: 证书:S0850516070004 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email: 证书:S0850518080001 分

3、析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email: 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email: 证书:S0850519070002 以汤姆猫以汤姆猫系列系列为核心，打造全栖为核心，打造全栖 IP 运营运营 商商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 公司简介：剥离传统化工业务，全面公司简介：剥离传统化工业务，全面转型移动转型移动互联网互联网。公司成立于 2007 年 6 月，原主要从事精细化工产品的研发、生产和销售。2016 年，公司通过收购 杭州哲信，进军互联网领域， 2018 年，公司实现控股全球著名互联网企

4、业 Outfit 7，拥有“会说话的汤姆猫家族”IP 系列产品版权。2019 年公司将旗 下化工业务全部出售，转型成为单一主营的移动互联网企业。 围绕围绕“会说话的汤姆猫家族”“会说话的汤姆猫家族” ，打造，打造全栖全栖 IP 运营商运营商。自 2017 年底完成对“会 说话的汤姆猫家族”的收购后，公司围绕 Talking Tom 系列 IP 着力将公司打 造成全栖 IP 生态运营商， 线上通过移动互联网应用、 动漫影视提升用户流量， 实现广告和游戏变现，线下通过衍生品与 IP 授权业务、主题乐园、汤姆猫之 家等连锁业态，近距离触达用户，实现 IP 的深度变现。通过线上业务和线下 业务的同步推

5、进，公司形成了线上线下协同发展的互联网文化产业生态链。 汤姆猫汤姆猫 IP 系列应用表现亮眼系列应用表现亮眼。公司自 2010 年推出会说话的汤姆猫等第 一代产品以来，相继推出了超过 20 款休闲移动应用，全球累计下载量超过 100 亿次，月活跃用户数超过 3.7 亿人次，庞大的活跃用户基数已维持超过 9 年。在继续运营原 IP 系列移动应用的同时，公司持续研发新产品，产品储备 丰富。产品变现方面，公司探索出了成熟的广告变现模式。公司通过自身的 移动应用产品，与 App Store、Facebook、Google Play 等平台进行运营合 作， 并与全球数十家知名的营销服务商进行对接合作，

6、包括 Applovin、 Goole、 Twitter、Smaato、穿山甲广告联盟等知名广告服务商。 盈利预测与估值分析盈利预测与估值分析。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为-0.68、0.26、 0.30 元。2019 年公司净利润出现大幅亏损，主要系商誉、应收账款和长投等 资产减值，为一次性影响，考虑到 2019 年公司化工业务实现剥离，杭州哲信 商誉减值以及不良应收账款等项目的减值出清，公司财报质量将得到较大程 度优化，未来业务将更多地集中于以汤姆猫为核心的 Outfit 7，经营情况有望 获得改善，参照可比公司，我们给予公司 2020 年 20-23 倍动态 PE，