2022年资本市场峰会-医药行业2022年年度投资策略报告：政策扰动下分化加剧战略性看好医药黄金赛道上的优质个股-20211207（88页）.pdf

1、政策扰动下分化加剧，政策扰动下分化加剧， 战略性看好医药黄金赛道上的优质个股战略性看好医药黄金赛道上的优质个股 华西证券华西证券20222022年资本市场峰会年资本市场峰会 医药行业医药行业20222022年年度投资策略报告年年度投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 核心观点核心观点 20212021年年，医药行业政策加速渗透医药行业政策加速渗透，细分领域持续分化：细分领域持续分化：IVDIVD化学发光在安徽被集采；医疗服务种植化学发光在安徽被集采；医疗服务种植 牙项目在宁波被打包

2、付费；胰岛素按照大类别全国集采；生长激素等非医保品种被纳入广东集采牙项目在宁波被打包付费；胰岛素按照大类别全国集采；生长激素等非医保品种被纳入广东集采 联盟联盟。 顺应医药行业发展趋势和政策走势顺应医药行业发展趋势和政策走势，我们中长期看好我们中长期看好CXOCXO、医疗服务医疗服务、可选医疗消费板块可选医疗消费板块（医美医美、 疫苗疫苗、生长激素生长激素、中药消费品中药消费品）、创新药板块创新药板块、医疗器械板块具有创新能力的优质公司医疗器械板块具有创新能力的优质公司。 投资风格预判角度投资风格预判角度，过去过去2 2 3 3年年，“选对赛道选对赛道、选行业龙头选行业龙头”的投资策略取得了持

3、续的超额收益的投资策略取得了持续的超额收益， 但随着过去几年上涨累积下来的涨幅但随着过去几年上涨累积下来的涨幅，上述策略下选出来的黄金赛道的个股上述策略下选出来的黄金赛道的个股，当前也处于估值相当前也处于估值相 对高位对高位，虽然从行业发展趋势看虽然从行业发展趋势看，我们仍然中长期看好我们仍然中长期看好，但从二级市场投资角度看但从二级市场投资角度看，上述上述“买赛买赛 道道、买龙头买龙头”的投资策略的投资策略，轻易获得超额收益的难度将会加大轻易获得超额收益的难度将会加大。我们认为我们认为，明年医药板块的投资明年医药板块的投资 机会会比较机会会比较“散散”，更多投资机会来自更多投资机会来自“自下

4、而上自下而上”个股的选择个股的选择，挖掘挖掘“基本面具有积极显著向基本面具有积极显著向 好变化好变化、估值较低估值较低”的个股的个股，更加容易获得投资机会更加容易获得投资机会。 2 gYkZdYlXdWcXyQwOwOxPaQ9R6MmOpPtRnMkPnMsQeRoOvN8OqQwPNZnRwOxNpPsP 推荐细分领域及标的推荐细分领域及标的 我们我们认为受益认为受益的细分领域及标的如下：的细分领域及标的如下： CXOCXO领域：领域：博腾股份、美迪西、药明康德、九洲药业、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、诺泰生 物、维亚生物； 医美领域：医美领域：爱美客、华东医药； 疫苗：疫苗：智飞生物、百克

5、生物、康泰生物； 生长激素生长激素： 长春高新； 创新药及创新药及制剂出口制剂出口领域：领域：恒瑞医药、先声药业、海思科； 医疗器械领域：医疗器械领域：维力医疗、康德莱。 风险提示：风险提示：医保控费力度超出预期；医美行业整顿风险；创新药械进展低于预期。 3 4 表：重点推荐公司盈利预测 *港股标的归母利润、EPS、PE单位为人民币 康龙化成盈利预测来源Wind一致预期 汇率；1元港币=0.8157元人民币 重点推荐公司重点推荐公司 代码代码行业行业股票简称股票简称 股价股价市值市值归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）EPSEPS（摊薄）摊薄）PEPE （元）（元）（亿元）（亿元）2020A2

6、020A2021E2021E2022E2022E2023E2023E2020A2020A2021E2021E2022E2022E2023E2023E2021E2021E2022E2022E2023E2023E 300363.SZ CXO 博腾股份 100.105443.244.998.729.520.60.921.61.751096257 688202.SH美迪西 589.453451.292.854.777.32.094.67.6911.781609662 603259.SH药明康德 144.00432429.6046.5666.4484.441.211.912.723.46725140 6