【公司研究】紫光国微-特种集成电路业务厚积薄发-20200706[16页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 电子电子设备设备 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020/7/3 收盘价（元） 96.83 总股本（百万股） 606.82 流通股本 （百万股） 606.23 总市值（百万元） 58,758.18 流通市值 （百万元） 58,701.48 净资产（百万元） 4,377.46 总资产（百万元） 6,806.19 每股净资产 7.21 相关报告相关报告 紫光国微点评： 特种集成电路 产 品 快

2、速 增 长 行 稳 致 远 2020-07-01 紫光国微 2019 年报及 2020 一季报点评：聚焦集成电路业 务 ， 盈 利 能 力 持 续 提 升 2020-05-17 分析师： 石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 3430 3391 4438 5870 同比增长同比增长(%) 39.5% -1.1% 30.9% 32.3% 净利润净利润(百万元百万元) 406 690 1094 1706 同比同比增长增长(%)

3、 16.6% 70.1% 58.5% 55.9% 毛利率毛利率(%) 35.7% 47.3% 51.6% 55.9% 净利润率净利润率(%) 11.8% 20.4% 24.7% 29.1% 净资净资产收益率（产收益率（%） 9.69% 14.15% 18.38% 22.35% 每股收益每股收益(元元) 0.67 1.14 1.80 2.81 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.44 1.36 0.82 1.49 投资要点投资要点 紫光国芯微电子股份有限公司（紫光国微，002049.SZ）是紫光集团旗下半导 体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域，是目前国内领先的集 成电路芯片设计

4、和系统集成解决方案供应商。公司专注于集成电路芯片设计 开发业务，是集成电路芯片产品和解决方案提供商，主要业务聚焦于智能安 全芯片和特种集成电路两大板块，分别由同芯微电子和深圳国微电子两个核 心子公司承担。此外，公司存储器芯片业务由参股子公司西安紫光国芯承担， 石英晶体元器件业务由全资子公司唐山晶源承担，通用 FPGA 业务由参股子 公司紫光同创承担。 国微电子前身为成立于 1993 年的深圳市国微科技有限公司，20122013 年被 上市公司并购整合。国微电子是国内最早从事特种微处理器研制的集成电路 设计公司，是目前国内拥有特种微处理器门类最全、品种最多、水平最高的 研制单位。公司特种集成电路

5、业务主要产品包括：特种微处理器、特种可编 程器件、特种存储器、特种网络总线及接口、特种模拟器件、特种 SoPC 系统 器件和定制芯片等七大方向。 2019 年，公司多款特种微处理器产品进入了重要的嵌入式特种应用领域；特 种 FPGA 产品已经广泛应用在电子系统、信息安全、自动化控制等领域，最 新开发的基于 2x 纳米的新一代大容量高性能 FPGA 系列产品也正在推向市 场；特种存储器产品已经具有国内特种应用领域最广泛的产品系列。 2012-2018 年，国微电子营收年均复合增速为 21%，净利润年均复合增速 20.33%。2019 年国微电子实现爆发式增长：营收 10.79 亿元（+75.3%

6、） ，实现 净利润 5.06 亿元（+101%） 。经过 20 余年的持续积累，国微电子优质大客户 数量不断增加，产品应用市场不断扩大，业务进入高速发展阶段。 我们维持盈利预测，预计公司 2020-2022 年可实现归母净利润 6.9/10.94/17.06 亿元，EPS 为 1.14/1.8/2.81 元，对应 7 月 3 日收盘价 PE 为 85/54/34 倍，维持 “审慎增持”评级。 风险提示风险提示：参股子公司亏损幅度扩大；中美贸易摩擦加剧。参股子公司亏损幅度扩大；中美贸易摩擦加剧。 紫紫光光国国微微 002049 特特种种集集成成电路电路业务业务厚厚积积薄薄发发 2020 年年 0