汽车行业策略：行业周期复苏与零部件格局重塑-211206（22页）.pdf

1、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑 汽车行业汽车行业研究研究报告报告 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业周期复苏汽车行业周期复苏 零部件的格局重塑零部件的格局重塑 投资策略投资策略 目录目录 东兴证券股份有限公司证券研究报告 nXlYaXiYeVdWzRuMwOuMbRcM6MtRoOpNmNkPrQnPkPnNsN8OnNxOwMmQqPuOqNwO p3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业将进入复苏周期汽车行业将进入复苏周期 20202020- -202520

2、25年乘用车行业需求复合增速预计为年乘用车行业需求复合增速预计为8.6%8.6% 汽车行业需求周期性底层逻辑：大件消费品与经济周期相关； 2020-2021年：汽车需求进一步受疫情、芯片等因素所抑制； 2022-2025年：不考虑额外因素影响，我们认为，2022年汽车需求将复苏， 2025年乘用车销量将达到3000万辆。 图表图表1 1：汽车行业销量及增速预测：汽车行业销量及增速预测 单位：万辆单位：万辆 数据来源：中汽协，东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司证券研究报告 52.9 33.3 5.4 6.9 15.7 9.9 7.2 15.1 1.9 -4.3 -9.5 -6.1 5.3 12

3、.0 10.0 8.0 8.0 (20.0) (10.0) 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2009201020112012201320142015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E 乘用车销量 增速 p4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 新能源汽车的快速增长新能源汽车的快速增长 20212021- -20252025年新能源汽车复合增速预计为年新能源汽车复合增速预计为28%28%，20252025年新能源汽车渗透率达到年新能源汽车渗

4、透率达到30%30% 新能源汽车进入普及期：2021年有望达到340万辆，渗透率为16.2%。2021-2025 年复合增速预计有望达到28%，2025年实现销售910万辆，渗透率30%。 新能源汽车产业发展规划（20212035年）：2025年达到20%，高质量的高质量的20%20%。 燃油车：2021-2025年燃油车（含混动）仍年均2000万辆规模，复合增速4.7%。 图表图表2 2：新能源汽车行业销量及增速预测：新能源汽车行业销量及增速预测 单位：辆单位：辆 数据来源：中汽协，东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司证券研究报告 1.4% 2.3% 4.4% 5.0% 6.0% 16.2%

5、 18.5% 21.4% 25.4% 30% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 9,000,000 10,000,000 201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E 新能源汽车 渗透率 p5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 A A级车市场是最大的细分市场，未来由混动级车市场是最大的细分市场，未来由混动+ +纯电动两种路线瓜分纯电动

6、两种路线瓜分 当前新能源汽车市场结构非稳态：哑铃状，低端和高端车电动化率高。传统车 为纺锤状，A级车占比最大，超过50%，对应10-20万汽车市场。 A0级电动化率最高，1-8月达到34%，B级车电动化超过10%，A级车电动化率仅 4.3%。（纯电动车销量/乘用车销量） A级车电动化率低的原因：在成本有限的情况下，做出产品力均衡的产品；燃 油车竞争对手较强。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 A A级车的电动化是新能源汽车高质量发展的关键级车的电动化是新能源汽车高质量发展的关键 图表图表3 3：20212021年年1 1- -8 8月行业月行业和电动车结构对比和电动车结构对比 图表图表4 4：