不锈钢行业首次覆盖报告：从快速成长到扬帆远航-211202（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2021.12.02 从快速成长到从快速成长到扬帆远航扬帆远航 不锈钢行业首次覆盖报告不锈钢行业首次覆盖报告 证书编号 本报告导读：本报告导读： 我国我国不锈钢不锈钢行业行业快速快速成长，成长，目前已成为全球最大的不锈钢生产和消费国。目前已成为全球最大的不锈钢生产和消费国。我国不锈钢我国不锈钢 生产技术领先世界，生产技术领先世界，目前产能已成功出海，未来行业仍将目前产能已成功出海，未来行业仍将持续持续扩张扩张。 摘要：摘要： Table_Summary0 首次覆盖不锈钢行业

2、首次覆盖不锈钢行业，给予，给予“增持”评级“增持”评级。不锈钢需求稳步增长，行业 盈利较好，重点推荐不锈钢生产企业太钢不锈（000825.SZ） 、酒钢宏兴 （600307.SH） ，不锈钢加工企业甬金股份（603995.SH） 、盛德鑫泰 （300881.SZ） 。太钢不锈、酒钢宏兴是我国不锈钢龙头企业，不锈钢产能 分别在 400、120 万吨左右，两家公司持续深耕不锈钢行业，不锈钢业务 实力不断上升。甬金股份、盛德鑫泰为不锈钢下游加工企业，随着自身产 能的陆续投产，业绩将逐步释放。 不锈钢需求稳步不锈钢需求稳步增长，增长，未来空间广阔未来空间广阔。不锈钢下游需求以耐用消费品和 工业需求为主

3、， 需求在宏观经济周期性波动中不断上升。 根据 ISSF 数据， 1980 年到 2019 年，世界不锈钢产量的复合增速为 5.13%，高于普碳钢、 铝等其他金属材料， 也高于非金属材料中的塑料。 我国是世界不锈钢的主 要消费国，占世界不锈钢消费量的 50%以上，2013-2020 年我国不锈钢表 观消费量复合增速 7%左右。不锈钢下游需求广泛，我们预期我国不锈钢 下游需求将持续增长，行业未来空间广阔。 不锈钢供给集中度较高，不锈钢供给集中度较高，新增产能逐步投放新增产能逐步投放，产能出海，扬帆远航产能出海，扬帆远航。2020 年我国不锈钢产量占世界总产量的 59.2%，是世界的不锈钢生产国。

4、2001 年-2020 年， 我国不锈钢产量复合增速 20.45%， 我国不锈钢行业快速成长。 目前，我国不锈钢产能约为 3580 万吨，根据我们测算，我国在建的不锈 钢产能尚有 1000 万吨左右，未来不锈钢产能仍将持续增长。此外，受限 于我国镍资源的短缺，我国不锈钢企业积极出海新建产能，目前青山、德 龙等公司在印尼布局的不锈钢产能已成功运营， 未来中国不锈钢产业将继 续扬帆远航。 原材料进口依存度较高原材料进口依存度较高，企业出海寻找原材料已驾轻就熟企业出海寻找原材料已驾轻就熟。300 系不锈钢 成本中镍铁占比达到 60%以上，是不锈钢成本的主要组成部分。我国镍资 源相对匮乏，主要依靠印尼

5、、菲律宾进口。由于印尼及菲律宾政策波动较 大， 我国企业主动出海寻找镍资源， 目前我国企业在印尼新建镍铁产能的 路径已完全走通，我国不锈钢行业原材料的自主程度或不断上升。 风险提示风险提示：原材料成本风险，新建产能增速过快。 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 Table_SubIndustry 细分行业评级 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 000825 太钢不锈 增持 300881 盛德鑫泰 增持 600307 酒钢宏兴 增持 行 业 首 次 覆 盖 行 业 首 次 覆 盖 股 票 研 究 股 票 研 究 证

6、 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 不锈钢不锈钢 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目目 录录 1. 需求：消费量稳步上升 . 3 1.1. 不锈钢：300 系用途最为广泛. 3 1.2. 不锈钢需求以金属制品和机械工程为主 . 4 1.3. 不锈钢需求维持增长趋势 . 4 1.4. 出口：我国不锈钢出口量逐渐上升 . 5 2. 供给：我国不锈钢产能稳步上升 . 6 2.1. 不锈钢冶炼方式主要有四种 . 6 2.2. 我国是世界不锈钢的主要出产国 . 7 2.3. 不锈钢冷轧行业集中度较高 . 8 2.4. 产能出海，扬帆远航 . 9