光伏行业2022年度投资策略：回归本质属性的高增长一年重视供给端变革-20211204（50页）.pdf

1、回归本质属性的高增长一年，重视供给端变革回归本质属性的高增长一年，重视供给端变革 光伏行业2022年度投资策略 2021 年 12 月 04 日 核心观点核心观点 1. 2022年光伏发展空间全面打开年光伏发展空间全面打开，供给端变革有望突破供给端变革有望突破 光伏已经进入全面平价发展大时代，在碳中和大背景下，行业涌现发展新模式、新技术不断取得突破。展望2022年，我们建议重视长 期成长的环节和龙头的布局机会，主要看好三个方面： （1）短期看好分布式大市场、电力市场化改革等后周期机会，尤其是屋顶分布式和储能。光伏天然适合分布式，目前BIPV、风光储 配套政策已出台，整县推进第一批名单已落地，后

2、续静待相关企业业绩增量释放，正泰电器、晶科科技、林洋能源等公司受益; （2）中期看好技术进步带来的增量机会。技术创新推动行业成本下降，进一步打开行业空间、优化竞争格局，颗粒硅、HJT、大尺寸 组件、低温银浆等均存在技术突破空间，保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等公司受益； （3）长期看好核心成长的环节。首先是终端品牌、渠道能力强的组件、逆变器等环节，未来集中度有望进一步提升；其次是壁垒高 的硅料、胶膜等环节，未来较长时间内供需都将比较紧张。隆基股份、通威股份、阳光电源、天合光能、福斯特等公司受益。 2. 整县推进助力分布式市场发展整县推进助力分布式市场发展，风光储一体化打开储能市场风光储一体化

3、打开储能市场 政策利好分布式光伏，市场需求旺盛，发展前景明朗。新能源背景下电力系统对储能配备需求加大，地方储能相关政策陆续出台。展 望2022年，储能市场或成各家企业提升各自市场份额的重要部分，提前布局储能领域的优质企业有望受益。 3. 光伏各环节技术创新力度加大光伏各环节技术创新力度加大，行业竞争格局有望重塑行业竞争格局有望重塑 技术创新引领行业发展方向，创造增量机会，有望改变市场竞争格局。展望2022年，拥有较强科研实力和资金支持的创新型公司有望 突破技术瓶颈，行业竞争格局有望重塑。 4. 产业链产能错配有待缓解产业链产能错配有待缓解，优质成长和终端企业持续受益优质成长和终端企业持续受益

4、2022年是优质供给端释放的关键一年。展望2022年，硅料、EVA粒子等新产能陆续释放，有望缓解原材料供需紧平衡局面，产业链产 能错配现象或将缓解；光伏各环节价格有望回归适当水平，各环节盈利重新分配，下游需求快速增长，组件、逆变器环节有望受益。 5.风险提示：风险提示：新技术发展不及预期；装机需求低于预期；光伏市场竞争加剧。 nXhU9UnVaZbYyQxPyQwO8OcMaQnPqQsQrQjMmNsQiNqQrPbRrRvMwMsOyQvPsPmO 1 地面电站装机有望回暖，分布式光伏未来可期2 4 目目 录录 CONTENTS “政策+技术”双重支撑，2022年光伏市场空间全面打开 光伏

5、各环节技术持续创新，行业竞争格局或将重塑 3 光伏产业长足发展，优质公司有望受益 5 新政策助力光储一体化+分布式整县推进 6 投资建议与盈利预测 7 风险提示 “政策“政策+ +技术”双重支撑，技术”双重支撑，2022年光伏市场空间全面打开年光伏市场空间全面打开 光伏已经进入全面平价发展大时代，在碳中和大背景下，行业涌现发展新模式、新技术不断取得突破。展望2022年，我们建议重视 长期成长的环节和龙头的布局机会，主要看好三个方面： （1）短期看好分布式大市场短期看好分布式大市场、电力市场化改革等后周期机会电力市场化改革等后周期机会，尤其是屋顶分布式和储能尤其是屋顶分布式和储能。光伏天然适合分

6、布式，目前BIPV、风光 储配套政策已出台，整县推进第一批名单已落地，后续静待相关企业业绩增量释放，正泰电器、晶科科技、林洋能源等公司受益; （2）中期看好技术进步带来的增量机会中期看好技术进步带来的增量机会。技术创新推动行业成本下降，进一步打开行业空间、优化竞争格局，颗粒硅、HJT、大尺 寸组件、低温银浆等均存在技术突破空间，保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等公司受益； （3）长期看好核心成长的环节长期看好核心成长的环节。首先是终端品牌、渠道能力强的组件、逆变器等环节，未来集中度有望进一步提升；其次是壁垒 高的硅料、胶膜等环节，未来较长时间内供需都将比较紧张。隆基股份、通威股份、阳光电源、天