【公司研究】紫晶存储-国产BD~R领先厂商业绩持续高增长-20200216[21页].pdf

1、 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 审慎增持审慎增持 ( ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-16 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每股净资产 相关报告相关报告 分析师： 蒋佳霖 S0190515050002 孙乾 S0190518110001 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入(百万元百万元) 402 5

2、56 776 1088 同比增长同比增长 28.3% 38.5% 39.5% 40.2% 净利润净利润(百万元百万元) 105 159 238 353 同比增长同比增长 95.6% 51.3% 49.7% 48.6% 毛利率毛利率 49.1% 49.6% 49.8% 49.9% 净利润率净利润率 26.1% 28.6% 30.6% 32.5% 净资产收益率（净资产收益率（%） 13.6% 17.1% 20.4% 23.3% 每股收益每股收益(元元) 0.73 1.11 1.66 2.47 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.07 2.20 1.57 1.89 投资要点投资要点 summa

3、ry 超算龙头， 中科院资源优势明显：超算龙头， 中科院资源优势明显： 公司已经 9 次在国内 HPCTOP100 榜单中 夺得份额第一，是超算领域龙头公司，具有核心技术优势。公司股东及管 理人均有中科院背景，有利于公司借助中科院资源优势实现快速发展， 同 时公司承接众多国家级课题，相关补贴有助于缓解公司费用压力， 提升盈 利能力。2014 年上市以来，公司业绩稳定，营收及利润复合增速均在 30% 以上， 当前业务朝上下游延伸， 国产替代及新兴领域的布局成为重要看点。 国产替代布局形成差异化竞争优势：国产替代布局形成差异化竞争优势： 公司成立之初即依托国家重大自主可 控科研项目起家，国产替代特

4、色明显。近两年国产替代政策加速落地，公 司在存储层面布局中科存储，芯片层面布局海光信息，主机层面打造中科 可控基地，国产替代布局完善，优势明显，有望形成差异化竞争优势，充 分把握国产替代发展机遇。 “数据中国” 战略落地， 技术持续升级：“数据中国” 战略落地， 技术持续升级： 公司依托超算核心优势， 提出 “数 据中国”战略，以大数据+大平台为主要落地方式，深挖政府、科学、安 全、工业四大领域场景，输出软件能力，以城市云中心为载体，落地智慧 城市等解决方案。公司同时研发了云计算及 AI 技术，持续有成果诞生， 借助“数据中国”等战略实现了落地，未来有望成为潜在增长点。 盈 利 预 测 与 投

5、 资 建 议 ：盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预 测 公 司 18-20 年 归 母 净 利 润 为 4.15/6.44/9.56 亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：公司业绩不达预期风险；自主可控产品研发不及预期的风险； “数 据中国”发展不达预期风险。 summary 国内国内领先光存储服务厂商，领先光存储服务厂商，业绩持续高增业绩持续高增长长。公司是国内领先的光存储服务 厂商，主要产品包括面向消费级市场的光存储介质，以及面向企业级市场的 光存储设备及解决方案。2016 年至 2018 年，公司营收年均复合增长率为 46.5%。归母净利润年均复合增长率为 42.04%

6、。公司预计 2019 年可实现营收 约 4.89 亿元至 5.97 亿元，同比增长为 21.69%至 48.74%；可实现归母净利润 约 1.38 亿元至 1.69 亿元，同比增长 31.39%至 60.59%。 冷热分层存储需求景气度高冷热分层存储需求景气度高，公司技术领先，公司技术领先。IDC 预测，我国数据圈到 2025 年将增至 48.6ZB，成为全球最大的数据圈，2018 年至 2025 年的复合增长率 将达到 30.35%。目前冷热数据分层存储需求高增，蓝光存储具备安全可靠、 绿色节能等优势，在冷数据存储具备明显优势，市场潜力大。公司具备领先 的蓝光存储数据技术，是唯一入选工信部“