通信行业2022年度策略：扬帆新蓝海探索“通信+”-211202（61页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2021 年 12 月 02 日 通信通信 2022 年度策略：年度策略：扬帆新蓝海，探索“通信扬帆新蓝海，探索“通信+” 2022 年年通信行业投资策略有望从资本开支驱动演进为应用需求驱动，通信行业投资策略有望从资本开支驱动演进为应用需求驱动，我们我们 认为，认为， 通信作为新一轮数字化不可或缺的基石， 将不断与新方向融合， 以 “通通信作为新一轮数字化不可或缺的基石， 将不断与新方向融合， 以 “通 信信+X”的形式逐步落地，提供“云”的形式逐步落地，提供“云+边边+端”的一体化通信计算能力，融端”的一体化通信

2、计算能力，融 入智能汽车、碳中和、元宇宙的发展浪潮中，带动整个通信板块走出过去两入智能汽车、碳中和、元宇宙的发展浪潮中，带动整个通信板块走出过去两 年的低谷期。年的低谷期。 2021 年年：通信筑底之年。：通信筑底之年。 复盘 2021 年，通信板块整体处于低谷，截至 2021Q3，通信板块基金持仓 为 0.56%，持续低位；究其原因： （1）行业集采、建设节奏放缓，投资平缓降低了行业增长斜率； （2）5G 应用缺位，缺乏爆款产品导致市场对 5G 需求侧担忧加深； （3）上游原材料涨价和芯片缺货，加深了市场对于中短期业绩的担忧； （4）汇率、海运价格波动及海外疫情对出口企业造成负面影响。 总结

3、 2021 年通信行业关键词：上游涨价、应用缺失、底部横盘、生机隐现上游涨价、应用缺失、底部横盘、生机隐现。 2022 年年：蓝海已然凸显。：蓝海已然凸显。 2022 年，通信行业有望走出资本开支驱动的预期，转而走向以应用需求为 主驱动的新蓝海。 “通信“通信+X”所指向的智能汽车、元宇宙、碳中和等新兴行 业方向已然诞生了新蓝海，从而带动整个通信产业链逐步走出低谷。 （1）智能汽车： “新四化”下，带动车载网联持续高增的“黄金十年”机遇； （2）新能源：双碳背景下，通信+新能源开启绿色通信发展之路； （3）元宇宙：元宇宙大时代，光通信、边缘计算爆发全新增长动力； （4）基建与运营商：5G 后周

4、期迎来发展新机遇。 在上层应用以及各行业场景逐步发展后， 将刺激在上层应用以及各行业场景逐步发展后， 将刺激流量需求逐步增长流量需求逐步增长， 从而从而推推 进进基础设施扩容基础设施扩容，带动更成熟的大流量应用场景带动更成熟的大流量应用场景，形成良性循环。，形成良性循环。 投资建议投资建议： 站在当前时点， 市场对 5G 投资的预期已趋于明朗， 预计未来 1-2 年将保持平稳，我们建议在通信+“X”上发掘更多投资机会，在面向包括 物联网、新能源、元宇宙等方向上加大关注，质优中小市值品种有望获得更 多市场关注。重点推荐：1）物联网：美格智能、广和通、拓邦股份；2）碳 中和：中天科技、亨通光电、英

5、维克；3）元宇宙基建：天孚通信、新易盛、 亿联网络、中际旭创、中兴通讯、中国移动（待上市） 、中国电信等。 风险提示风险提示：5G 进度不达预期；全球贸易摩擦加剧；行业应用场景落地不及 预期；假设和测算存在误差风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 相关研究相关研究 1、 区块链：元宇宙（六） ：元宇宙的运行之“DAO” 2021-11-25 2、 通信：元宇宙的“硬件底座” ，光模块空间广阔 2021-11-22 3、 通信：车载侧需求强劲，物联网赛道持续发力 2021-11-21 -32% -16% 0% 16% 32% 2020-112021-032021-072021-11 通

6、信沪深300 2021 年 12 月 02 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1. 2022 年展望：投资向需求驱动演进，开启“通信+X” . 6 2. 2021 年：通信筑底之年 . 8 2.1 行业营收规模稳健增长 . 8 2.2 专网事件影响减退，价格传导顺利，三季度行业盈利回暖 . 9 2.3 费用控制到位，经营方式持续优化 . 10 2.4 前三季度经营性现金流受付款周期影响，积极关注四季度 5G 资本支出情况 . 12 2.5 行业原材料储备明显增加，应对全球缺货潮能力较强 . 13 4. 万物互联，智能化时代底层血脉. 14 3.1.