建材行业定期报告：关注建材品牌化和集中化新增推荐豪美新材-211128（15页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2021 年 11 月 28 日 推荐推荐（维持）（维持） 建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造/建材 水泥行业：水泥行业：价格适当回落，预计下行趋势延续。价格适当回落，预计下行趋势延续。本周全国水泥市场价格环 比回落 1.9%。价格回落区域主要集在华北、华东、中南和西南地区，幅度 20-60 元/吨。11 月下旬，受市场需求整体表现较差影响，水泥价格延续下 行走势，从价格下跌幅度来看，均属于合理范围，因前期绝对价格偏高，且 随着煤价下调， 水泥价格适当回落也属正常， 预计后期价格将会继续小幅回 落为主。 玻璃行业：现货市场走势尚

2、可，成交重心下移明显。玻璃行业：现货市场走势尚可，成交重心下移明显。本周以来玻璃现货市 场总体走势尚可， 生产企业的产销情况好于之前的预期， 部分厂家库存小幅 削减，市场情绪也有环比的好转。在各个区域价格进行轮动调整之后，玻璃 现货价格市场成交重心下移明显， 贸易商和加工企业的采购速度环比有所增 加。 一方面是降低了房地产企业的采购成本， 另一方面部分地区存在一定的 赶工需求， 同时之前限电影响的加工企业开工率也恢复到了正常的状态。 采 购速度环比有所增加。 玻纤行业：无碱纱行情基本走稳，电子纱价调后暂稳。玻纤行业：无碱纱行情基本走稳，电子纱价调后暂稳。本周无碱池窑粗纱 市场行情变动不大，市场

3、交投较平稳，部分合股类产品货源仍显紧俏，然大 众型产品货源紧俏度稍放缓。 现阶段国内几家主要大厂挺价意愿较强， 加之 风电市场需求后市预期向好， 短期行情或偏稳为主。 电子纱市场多数厂价格 调后暂稳，各厂成交尚可。近期各池窑厂储备订单量提货尚可，其中，部分 合股类产品价格较为坚挺，大众型产品价格存一定调整预期，中短线来看， 预计无碱粗纱市场价格大概率维稳， 中长线需求趋弱下， 价格存一定松动预 期；电子纱市场或存进一步调整预期。 消费建材行业：消费建材行业：短期关注基本面改善，中长期关注资源向头部品牌建材集期关注基本面改善，中长期关注资源向头部品牌建材集 中。中。能耗管控趋严和地产投资维持底部

4、弱运行将持续促进行业中小企业出 清，行业集中度提升逻辑不变；东方雨虹成立碳资产管理公司，头部企业有 望通过提前布局碳交易市场巩固竞争优势。目前龙头企业多数处于扩张阶 段，融资需求依然较大，定增或发债募资扩产，潜力等待释放。近期，伴随 地产融资边际宽松信号下资金链风险预期降低， 原材料成本回落， 消费建材 企业业绩有望修复，板块估值存在修复空间。 系统门窗和汽车轻量化铝型材业务有望带来业绩增量，系统门窗和汽车轻量化铝型材业务有望带来业绩增量，新增推荐豪美新材。新增推荐豪美新材。 豪美新材为华南地区铝型材龙头， 当前战略转型向系统门窗和汽车轻量化铝 型材发展。系统门窗业务上，通过轻资产模式运营贝克

5、洛品牌门窗，B/C 端 均有较强品牌实力，随着现有和新增产能释放、线下和线上渠道完善，贝克 洛系统门窗业务有望快速发展， 带动综合毛利率提升。 汽车轻量化业务发展 受益于下游新能源车高景气和双碳目标发展， 随着公司量产能力提高、 车用 铝材渗透率提升，有望加速放量。 投资建议：投资建议：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建 材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。 风险提示：风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料 动力价格大幅上涨，动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。应收账款回收不及预期。 行业规

6、模行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.4 总市值（亿元） 13562 1.5 流通市值 （亿元） 10779 1.5 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.0 -1.7 1.1 相对表现 2.1 6.9 2.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、建材行业定期报告上下 游压力纾缓， 关注消费建材板块 修复机会2021-11-21 2、建材行业定期报告房地 产信贷投放改善， 消费建材龙头 激励意愿高涨2021-11-14 3、建材行业定期报告成本 压力尚存， 静待消费建材基本面 改善2021-11-07 -10 -5 0 5 10 15 20 Nov/