永鼎股份-通信业务迎拐点汽车线束、海外工程成长动力十足-211125（25页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 永鼎股份永鼎股份（600105） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 11 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 6.1 元 目标目标价格价格 7.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,380.89 流通A 股股本(百万股) 1,380.89 A 股总市值(百万元) 8,423.43 流通A 股市值(百万元) 8,423.43 每股净资产(元) 2.03 资产负债率(%) 59.79 一年内最高/最

2、低(元) 7.99/2.77 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 通信业务通信业务迎拐点迎拐点，汽车线束、海外工程，汽车线束、海外工程成长动力十足成长动力十足 公司是国内老牌光通信重点企业，围绕通信业务，持续拓展海外工程、汽公司是国内老牌光通信重点企业，围绕通信业务，持续拓展海外工程、汽 车线束、超导等产业布局。车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司，在通 信领域深耕二十余载，产业链不断拓展，已从最初的单一通信线缆制造， 发展成为如今涵盖光通信（光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备 等） 、电力线缆（电线电缆、超导材料、汽车线束等）以及工

3、程和系统集成 方案提供等的业界领先企业之一。 通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点，拓展光模块通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点，拓展光模块/芯片以及芯片以及 5G 消消 息等新业务板块，打开更大成长空间。息等新业务板块，打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局， 运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点，公司有望重点受益。围绕 通信板块，公司重点拓展光模块/光芯片，以及 5G 消息等新业务板块，业 务协同性强，受益于 5G 规模建设、5G 应用逐步展开，有望打开更大成长 空间。 汽车线束业务耕耘多年，与汽车线束业务耕耘多年，与大型大型车企车企和和供应商紧密合作，新能源高价值量

4、供应商紧密合作，新能源高价值量 产品重点突破。产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特 尼布局汽车线束业务，与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰 安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、 造车新势力等新能源车客户，新能源线束价值量显著提升，短期疫情等影 响快速消除，公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。 海外工程海外工程在手订单充足，跟随一带一路持续成长。在手订单充足，跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的 12 个国家总承包项目 42 个、合同额近 30 亿美元，签订多个重要项目。短 期看疫情等对项目交付有一定影响，随着疫情影响逐步消

5、退，公司在海外 工程和一带一路项目领域积累深厚，在手订单充足，新增项目有望持续落 地，奠定长期成长基础。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 公司紧密围绕光、电两大产业方向，布局光通信公司紧密围绕光、电两大产业方向，布局光通信、汽车、汽车线束线束、海外工程以、海外工程以 及超导及超导产业产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、芯片、5G 消息等消息等 业务发展，重拾增长趋势；汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产业务发展，重拾增长趋势；汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产 品重点突破；海外工程在手订单充裕，奠定公司业绩增长基础；超导等战品重

6、点突破；海外工程在手订单充裕，奠定公司业绩增长基础；超导等战 略储备方向有望逐步产业化，打开长期成长空间。预计公司略储备方向有望逐步产业化，打开长期成长空间。预计公司 21-23 年归母年归母 净利润分别为净利润分别为 1.5、2.9、3.9 亿元，亿元，对应对应 22-23 年年 29 倍、倍、22 倍市盈率。参倍市盈率。参 考可比公司分部估值，给予目标价考可比公司分部估值，给予目标价 7.8 元，首次覆盖给予“买入”评级元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险提示提示：运营商资本开支低于预期，市场竞争超预期，技术研发风险， 全球疫情影响超预期，汇率波动风险 财务数据和估值财务数据和估值 2