永创智能-公司深度报告：国产包装设备龙头企业下游需求不断提升未来增量空间广阔-20211123（32页）.pdf

1、 永创智能（603901）公司深度报告 2021 年 11 月 23 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 报告日期：报告日期：2021 年年 11 月月 23 日日 目前股价 16.14 总市值（亿元） 78.84 流通市值（亿元） 77.45 总股本（万股） 48,845 流通股本（万股） 47,985 12 个月最高/最低 17.90/7.96 数据来源：贝格数据 国产国产包装设备龙头包装设备龙头企业，企业，下游需求不断下游需求不断 提升，提升，未来增量空间广阔未来增量空间广阔 永创智能永创智能（603901）公司深度报告公司深度报

2、告 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,871.16 2,020.05 2,637.57 3,301.19 4,129.13 (+/-%) 13.34% 7.96% 30.57% 25.16% 25.08% 归母净利润 （百万元） 98.56 170.63 253.59 358.26 451.78 (+/-%) 32.85% 73.13% 48.62% 41.28% 26.10% 摊薄 EPS（元/股） 0.23 0.40 0.58 0.82 1.03 PE 69.39 39.90 27.66 19.57 15.52 资料来源：长城证券研究院 公

3、司公司深耕深耕包装机械包装机械行业数十载行业数十载，盈利能力持续增强，未来成长空间可期盈利能力持续增强，未来成长空间可期： 公司一直从事包装设备、包装材料、包装智能化软件系统的研发、生产、 销售，以技术为依托为客户提供智能包装解决方案。目前，公司已形成了 较为完善的产品体系， 公司包装设备产品分为标准单机设备及智能包装生 产线；公司的智能化软件系统产品为“永创智能 DMC 平台” 。2020 年公 司实现归母净利润 1.71 亿元，同比增长 73.13%，近年来盈利能力持续增 强， 并且净利润增速远高于营收增速， 主要受益于公司所处包装设备行业 发展较好，尤其是新冠疫情之后，下游消费品行业发展

4、迅速，且对自动化 设备高度依赖，推动公司业务快速发展。 消费升级消费升级叠加机械化水平提升，叠加机械化水平提升，包装设备包装设备需求需求广阔广阔，市场份额加速集中，市场份额加速集中， 龙头企业受益明显龙头企业受益明显： 包装机械的下游应用市场所属行业广泛， 其中多为快 速消费品和生活必需品的制造行业，拥有抗周期性强的特点，使得包装机 械行业总体需求较为稳定。在饮料行业方面，差异化、小型化包装成市场 流行趋势，包装更新频率加快，未来饮料市场的需求或将打开公司新的成 长空间。在乳制品行业方面，倾向于消费高端乳制品的趋势明显，而巴氏 奶等新型细分产品正进入快速发展阶段， 且乳制品行业对于包装机械的需

5、 求强烈。啤酒行业方面，考虑到啤酒设备更新周期到来，以及我国啤酒行 业正向高质量、高端方向发展且灌装率的持续提升，我们认为设备需求量 仍有提升空间。白酒行业方面，整理各白酒企业的公告，国内主要白酒企 业已普遍开启智能工厂的新建或改造， 仅已公告项目中涉及包装相关技改 的项目合计规划投资金额已超过 400 亿元。当前白酒行业机械化水平较 低，随着白酒企业机械化、智能化改革加速，叠加企业资本开支情况增幅 明显以及扩产潮的影响， 有望为包装设备带来新的蓝海市场，未来增量空 间可期。根据 The Freedonia Group,Inc 在 2020 年发布的包装机械设备调 查报告显示，至 2023 年

6、，全球包装设备市场规模有望达到 604 亿美金， 整体保持 4.5%的年化增长率， 并且其中 55%的新需求将集中在亚太地区。 目前，包装机械行业集中度较低， 我们认为随着国内龙头企业的智能化水 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 20/9 21/1 21/4 21/7 21/10 永创智能机械 沪深300 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 机机 械械 设设 备备 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 平逐步提