餐饮旅游行业跟踪报告：服务消费业海内外复苏比较分化持续差异加大-211123（15页）.pdf

1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 餐饮旅游行业跟踪报告 推荐推荐（维持维持） 服务消费服务消费业业海内外海内外复苏复苏比较：分化比较：分化持续，差异持续，差异 加大加大 酒店：酒店：Q3 海外加速修复，国内外经营数据形成剪刀差。国内疫情常态化，前 三季度旅游人次和总收入分别恢复到 19 年同期的 58.5%和 54.4%，节假日数 据自五一达峰后，国庆数据疲软。而海外出行加速恢复，雅高全球、希尔顿全 球、万豪全球 Q3 加速上行，分别恢复至 19Q3 的 62.7%、7

2、9.2%、66.3%，基 本接近我国境内水平。考虑亚洲业务 Q3 下行，海内外增速差更大，海外酒店 龙头股价也随着业绩修复创新高。OTA 和旅游数据看，booking 和 Expedia 预 订业务快速回暖，复星旅文旗下的 clubmed 截至 10.16，今年下半年累计预定 量则恢复至 2019 年同期的 83.8%。随着海外出入境限制的放开和特效药的上 市进程加快，海外恢复会进一步显现。 餐饮：餐饮：国内餐饮行业内恢复不及预期，供给收缩下继续分化。消费从产品转向 服务报复性反弹并未到来：21Q1，美团外卖交易笔数上升 111%，客单下滑 5.5%；21Q2 交易笔数同增 59%，客单上升

3、0.4%，Q1 客单下滑，交易笔数上 升主要是因为去年同期门店关停叠加因疫情居家期间每个订单覆盖人数有所 增长，居家隔离结束后，行业供给动态收缩、存量供给提价（减少折扣）；外 卖之外，聚焦火锅、快餐和休闲餐的上市餐企（除太二之外）上半年也出现客 单价提升乏力的状态。与此同时，各企业翻台均未恢复到 19 年同期水平，同 店收入至今普遍低于去年同期。 若对比星巴克中国区， 今年一季度至今客单价提升同样较为困难， Q1-Q3 客单 同比为负增长， 交易数量也逐季度下降， 今年三季度同比 19 年同期下降 10%。 比较中美快餐业态 Q3 恢复，差异加大，持续分化，麦当劳全球可比店收入 Q3+12%

4、（美国区+9.6%） ， 和 19 年比， 麦当劳美国区+14.6%， 肯德基中国-5%， 预计差异与管控严格程度，以及国内支出意愿保守较为相关。 风险提示风险提示：开店不及预期，疫情影响超预期，：开店不及预期，疫情影响超预期，疫情反复，出入境政策管制疫情反复，出入境政策管制 行业基本数据行业基本数据 占比% 股票家数(只) 37 0.92 总市值(亿元) 8,839.01 1.06 流通市值(亿元) 8,373.38 1.31 相对指数表现相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.12 -22.93 8.27 相对表现 -6.8 -18.61 8.89 相关研究报告相关研究报告

5、餐饮旅游行业跟踪报告：如何看当下的餐饮板 块？餐饮板块超跌组合布局 2021-08-10 【华创商社】中秋假期数据点评：出行支出意 愿好转，周边游需求旺盛 2021-09-22 【华创商社】国庆假期数据点评：旅游出行尚 处恢复期，周边游仍为主旋律 2021-10-08 -5% 17% 40% 62% 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 2020-11-232021-11-22 沪深300休闲服务(申万) 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 餐饮旅游餐饮旅游 2021 年年 11 月月 23 日日 餐饮旅游餐饮旅游行业跟踪报告行业跟踪报告 证监会审

6、核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 一、酒店与出行：一、酒店与出行：Q3 海外加速修复，国内外经营数据形成剪刀差海外加速修复，国内外经营数据形成剪刀差 . 4 二、二、餐饮上市公司：对比美股上市餐企，国内餐企疫情以来恢复不及预期，供给收餐饮上市公司：对比美股上市餐企，国内餐企疫情以来恢复不及预期，供给收 缩下继续分化缩下继续分化 . 8 三、风险提示三、风险提示 . 14 hZlYcZkWeVbYuMyQvNvNbRaO8OnPrRpNmNkPmNrQeRmOqM6MrRwONZrNmQuOpMrR 餐饮旅游餐饮旅游行业跟踪报告行业跟踪报告 证监