康达新材-公司首次覆盖报告：新能源尖端新材料平台风电结构胶+光伏ITO双轮驱动-20211117（20页）.pdf

1、风电结构胶是胶粘剂的高端应用领域，性能要求较高，并以GL 认证作为准入门槛。为了保证风电叶片长达 20 年的使用寿命，并能在恶劣环境下安全运作，所用的环氧结构胶需要有较强的拉伸强度、弯曲强度、剪切强度、剥离强度、冲击强度和耐久性。通常，风电叶片制造厂家将通过 GL 认证作为行业的准入门槛。公司是首家通过GL 认证的环氧结构胶国产厂商，市占率约70%。公司环氧结构胶粘剂的主要竞争对手为美国瀚森和陶氏化学， 2007 年公司自主开发的风电叶片用环氧树脂结构胶进入国内的风电市场， 2008年成为国内首家通过GL认证的厂商，并实现规模生产，打破了跨国公司的垄断。经过多年的开拓，公司在该领域的市场占有率

2、由 2011 年的27.34%提升至目前的70%，已成为行业龙头。2009 年公司风电叶片真空灌注环氧基体树脂也通过 GL 认证，但公司在环氧基体树脂领域的市占率较低。未来公司将加大在环氧基体树脂领域的市场开拓，同时伴随公司募投项目投产以及产品的国产化趋势，公司在该领域的市场份额有望提升。优质产品和高性价比帮助公司积累在高端结构胶领域的优质客户。根据公司招股说明书，公司推出的多项产品以跨国公司的高端品种为标杆，既保证产品的性能稳定、质量优异，又能在产品刚推出时较跨国公司生产的同类产品价格低 15%-20%，高性价比的优质产品帮助公司在结构胶粘剂高端领域积累大批优质客户。公司环氧树脂结构胶产品的客户包含广东明阳、中材科技、天津东汽、三一电气、株州时代等十几家风电叶片制造商。在其他应用领域，公司是济南重汽、宝钢、江南造船厂、常州天合、美的电器等著名工业企业的重要结构胶粘剂供应商。2020 年，公司前五名客户的销售金额占比为36.19%，优质的客户结构为公司贡献重要的收入来源。持续推动与海外风电龙头制造商的产品对接，加快产品出海步伐。公司持续推动与全球风电龙头制造商的业务对接，现阶段已完成歌美飒叶片中试工作，未来将进一步拓展歌美飒项目成果，提升在海外的品牌影响力，为进入 GE 及Vestas 等海外客户市场打下基础，使产品能够加快进入国际风电叶片制造市场步伐。