【公司研究】中恒电气-下游需求多点开花能源互联龙头启航-20200414[42页].pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：增持增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：1 14 4. .8181 分析师：分析师：苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 564 流通股本(百万股) 515 市价(元) 14.81 市值(百万元) 8346 流通市值(百万元) 7631 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重磅合作落地，能源互联巨头再 添新动力20200407 交付延后致 Q1 业绩波动， 饱满订 单支撑全年高增20200330

2、 共享助力车放量在即，换电服务 空间广阔20200318 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 866.11 984.08 1,157.64 2,090.42 3,031.17 增长率 yoy% -2.81% 13.62% 17.64% 80.57% 45.00% 净利润 63.77 76.62 77.74 192.94 286.50 增长率 yoy% -59.71% 20.15% 1.46% 148.18% 48.50% 每股收益（元） 0.11 0.14 0.14 0.34 0.51 每股现金流量 -0.

3、09 0.70 0.38 1.10 1.26 净资产收益率 2.72% 3.46% 3.16% 7.36% 10.16% P/E 130.9 108.9 107.4 43.3 29.1 PEG 2.89 1.95 23.13 0.30 0.59 P/B 3.6 3.8 3.4 3.2 3.0 备注：股价取自 2020 年 4 月 14 日收盘价 投资要点投资要点 通信及通信及 IDC 电源领导者，电源领导者，一体化能源解决方案服务商一体化能源解决方案服务商。公司自成立以来聚焦 电力电子与电力信息化领域，为国内通信基站电源、数据中心供电系统及新能 源汽车充电桩领导者；子公司中恒博瑞深耕电力信息化

4、领域多年，曾参与国网 SG186-PMS 系统建设、线损平台研发等，在继保整定领域份额领先。公司基 于电力电子与电力信息化优势持续跨界渗透、软硬融合、协同创新，打造一体 化通信及电网能源解决方案服务商。 5G 基站电源优势基站电源优势已已验证，验证，饱满订单支撑饱满订单支撑 2020 业绩高增业绩高增。 “新基建”推动 5G 基站建设提速，2020 年国内新建 5G 基站数量有望达 70 万个，带来广阔配套 电源系统需求。公司打造多元化 5G 网络全链路供电解决方案，解决 4G 基站 扩容改造、5G 新建基站配套电源需求，近年来在三大运营商基站电源中标份 额维持第一梯队。2020 年 3 月公

5、司在“中国移动 2020-2021 年组合式开关电 源”中标份额达 40%，位居第一，凸显在 5G 基站电源领域优势地位；公司一 季度通信电源产品新增订单已超 19 年全年，饱满订单将支撑 2020 业绩高增。 IDC 供电需求爆发供电需求爆发， HVDC 龙头龙头将将起航起航。 疫情因素带动数据中心建设节奏加快， 2020 年 IDC 供电系统需求将迎爆发。公司为国内 HVDC 龙头，一季度 IDC 供电系统新增订单已超 19 年的一半；2019 年 11 月联合阿里开发出一体化、 高效、高可靠性的巴拿马电源系统，在投资成本与安装空间具有显著优势，未 来有望凭借巴拿马系统在大型 IDC 供电

6、领域中获得份额的进一步提升。 电力信息化电力信息化民企佼佼者民企佼佼者，全力全力支撑支撑电力物联网建设电力物联网建设推进。推进。子公司中恒博瑞深耕 电力信息化领域 20 年， 曾参与国网 SG186 工程建设， 在继电保护整定值领域 份额领先，为电力信息化领军民企之一。公司积极推进能源互联网业务布局， 2019 年成功支撑浙江泛在物联示范基地与全国性综合能源服务示范基地建 设。2020 年电力物联网建设持续推进、国网能源互联网目标明确、综合能源 服务业务规模将翻倍，信息化投资额有望持续上台阶，中恒博瑞与中恒云能源 有望发挥产业协同优势，全力支撑电网转型升级与电力物联网建设推进。 重磅合作落地，