【公司研究】中科曙光-深度报告：凤凰涅盘高性能+信创双翼齐飞-20200518[32页].pdf

1、凤凰涅槃，高性能凤凰涅槃，高性能+ +信创双翼齐飞信创双翼齐飞2020年5月18日刘玉萍S1090518120002中科曙光（中科曙光（603019603019）深度报告）深度报告证券研究报告证券研究报告 | 公司深度公司深度报告报告信息技术信息技术一一一一 | 计算机计算机2核心观点受益新基建的高性能计算领军。在云计算、新基建等需求带动下，我国信息基础建设将进入旺季，数据量爆发式增长将拉动高性能计算需求快速提升，预计未来5年高性能计算市场规模将保持两位数增长。公司是我国高性能计算领军者，连续10年在我国HPC市场份额排名第一，曙光6000、硅立方等高性能计算机在行业内处于领先地位。公司技术优

2、势突出，产品结构逐渐向高端集中，我们判断未来公司业绩与市场份额将稳步提升。信创规划打开国产服务器芯片成长空间。公司参股企业天津海光于16年获得AMD技术授权，目前已经具备自研服务器芯片的能力。我们判断19年公司被BIS列入“实体名单”并未影响海光芯片研发进度，芯片产能顺利调整后有望加速新一代芯片量产。我们认为高性能计算机国产化是公司未来发展的核心战略，与国家信创规划高度一致，公司大概率成为服务器芯片的核心供应商之一。投资建议：公司是行业内为数不多具备HPC以及CPU自主核心技术的企业，预计20-22年归母净利润分别为7.51/10.13/13.53 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：供

3、应链风险，芯片业务进展不顺，ARM架构冲击。rQrOqRnOmRoPxOnPvNqMwO6McM6MpNqQoMpPlOrRqNfQoMqQbRnNzQvPtRrMwMqRqP3 公司基本情况高性能计算领军中科院实控，参股海光从计算硬件向数据综合服务商迈进 数据驱动下的高性能计算市场 国产服务器芯片实现突破 盈利预测与估值4资料来源：公司官网、招商证券1.1 高性能计算领军企业中科曙光是中国科学院大力推动下组建的高新技术企业，2014年在上海证券交易所上市。国内高性能计算领域的领军企业,亚洲最大高性能计算机厂商。根据2009-2019年中国高性能计算机性能TOP100排行榜，公司共计10次获得

4、数量份额第一名。公司提供从高性能计算机、通用服务器、存储、安全到数据中心等ICT基础设施产品,并大力发展云计算、大数据、人工智能、边缘计算等先进计算业务,为用户提供全方位的信息系统服务解决方案。图1 1：公司发展历程5资料来源：wind、招商证券1.2 中科院实控，公司参股海光公司控股股东为中科算源，实际控制人为中国科学院计算技术研究所 （21.32%），公司作为中科院控股的企业，将高效嫁接中科院资源作为公司的重要战略之一。由公司牵头与中科院成立了“先进计算技术创新与产业化联盟”，旨在垂直打通研发、软件、硬件、应用等产业链的各个环节。公司参股海光信息技术有限公司（36.44%）。海光信息技术有

5、限公司成立于2014年10月，致力于国产芯片的研发，为中科曙光参股公司，截至报告日，曙光持股比例为36.44%。中国科学院计算技术研究所临沂经济开发区科技开发中心）北京中科算源资产管理有限公司香港中央结算有限公司(陆股通)中科曙光100%21.32%1.46%北京思科智控股中心4.41%历军聂华3.72%2.07%杜梅1.3%海光信息技海光信息技术有限公司术有限公司中科曙光国际信息产业有限公司曙光云计算集团有限公司100%史新东0.81%香港领新科技有限公司曙光网络科技有限公司Sugon US Systems Inc.图2 2：公司股权结构36.44%61.3 从计算硬件商向数据综合服务商迈进

6、资料来源：公司官网、招商证券凭借多年在高端计算领域的技术积累,曙光公司正在逐步从“硬件与解决方案提供商”向“数据综合服务商”迈进,并提出“数据中国”品牌战略，通过布局城市云计算中心和大数据业务，以实现覆盖中国的百城百行云数据网络，让全社会共享数据价值。目前公司产品主要包括高性能计算机、服务器、存储产品等。产品分类产品细分特点高性能计算机通用/专用高性能计算机、高性能计算机系统组件、高性能计算机服务支持目前主要采用Intel/AMD处理器，为海光芯片未来优先替换领域服务器通用服务器机架式服务器、高密度服务器、刀片服务器、核心应用服务器L620-G30双路服务器、L820-G30四路服务器采用龙芯