【公司研究】中科创达-“汽车智能化+5G”如何驱动公司成长？-20200312[23页].pdf

1、计算机计算机 2020 年 03 月 12 日 中科创达 (300496) “汽车智能化+5G”如何驱动公司成长？ 公 司 报 告 公 司 深 度 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 强烈推荐强烈推荐（维持维持） 现价：现价：61.99 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 赵鸿飞/33.66% 实际控制人 赵鸿飞 总股本(百万股) 403 流通 A 股(百万股) 283 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 249.52 流通 A 股市值(亿元) 175.55 每股净资产(元) 4.76 资产负债率(%) 30.4 行情走势图行情走势图 证券

2、分析师证券分析师 陈苏陈苏 投资咨询资格编号 S1060519090002 010-56800139 CHENSU109PINGAN.COM.CN 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 付强付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的

3、声明内容。究报告尾页的声明内容。 投资要点 平安观点平安观点： 汽车智能化是现阶段最强成长引擎：汽车智能化是现阶段最强成长引擎：公司智能汽车业务当前主要聚焦于智 能驾驶舱软件解决方案。智能驾驶舱不仅可提升用户体验，更是“软件定 义汽车”的一部分，其中“一芯多屏多系统”是现阶段一个重要变化。作 为高性价比的卖点，智能驾驶舱成为近年车企重要发力点，公司业务随之 迅猛发展。目前，智能驾驶舱渗透率远未饱和，功能模块也不够丰富，成 长空间依然十分充裕。我们预计，未来至少 2-3 年内，公司智能汽车业务 将维持高增长，是公司最为重要的增长点。 5G 为公司成长添加新动力：为公司成长添加新动力：2020 年

4、，5G 有望迎来爆发，这对于公司业 务发展将产生积极推动作用。其中，公司传统智能软件业务的项目增量与 芯片新品的发布数量高度相关，且智能移动终端的多样化也将增加对各类 智能算法的需求；物联网业务主要受益于物联网应用范围扩大和功能升 级， “云边端”结合相比单纯的终端方案亦会提升项目价值量。总体 而言，在 5G 的带动下，公司智能软件业务的景气度正在回升，物联网业 务更是有望迎来长期拐点。 拟定增强化前沿产品技术研发，抢占市场先机：拟定增强化前沿产品技术研发，抢占市场先机：近日，公司发布非公开发 行股票预案，拟募资不超过 17 亿元，用于智能汽车操作系统、5G 终端开 发与认证、感知智能与应用三

5、大方向的研发。从研发内容来看，募投项目 皆为各细分领域发展趋势下的前沿方向，表明公司在经营部署方面具有很 强的前瞻性，且对未来发展及定位颇具野心。我们认为，若本次募投项目 能够成功实现既定目标，将显著加强公司的产品技术竞争力，助公司抢占 市场先机，并有望全面升级为平台型企业。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：基于乐观的发展前景，我们调升公司盈利预测，预 计 2020-2022 年公司为 23.75、 30.71、 40.24 亿元， 三年增速均保持 30% 左右；归母净利润为 3.25、4.37、5.81 亿元，各年同比增幅均为 35%左 右；EPS 分别为 0.81（+0.01） 、1

6、.09（+0.04） 、1.44（新增）元，对应 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1465 1827 2375 3071 4024 YoY(%) 26.0 24.7 30.0 29.3 31.0 净利润(百万元) 164 238 325 437 581 YoY(%) 110.5 44.6 36.7 34.6 32.9 毛利率(%) 41.7 42.6 43.3 43.9 44.4 净利率(%) 11.2 13.0 13.7 14.2 14.4 ROE(%) 10.8 12.0 14.6 16.8 18.8 EPS(摊薄/元) 0.41 0.59