【公司研究】智动力-越南工厂进展顺利精密器件平台已成-20200322[25页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 智动力（智动力（300686） ：越南工厂进展越南工厂进展 顺利，精密器件平台已成顺利，精密器件平台已成 2020 年 03 月 22 日 强烈推荐/首次 智动力智动力 公司报告公司报告 功能件与结构件齐发力，打造精密器件平台型企业。功能件与结构件齐发力，打造精密器件平台型企业。公司以消费电子功能件 业务起家，通过内生外延逐步形成了以功能件、结构件和光学件结合业务模 式，产品在三星、OPPO、小米等主流消费电子厂商的手机和可穿戴设备上 有广泛应用。 5G

2、手机前景广阔，手机前景广阔，复合板材后盖复合板材后盖与散热功能件大有可为。与散热功能件大有可为。受 5G 信号与无线 充电技术特点的影响，金属材料已不适合作为 5G 时代智能手机的后盖材料， 物美价廉的复合板材后盖市场份额有望迅速提升；同时 5G 时代手机功耗显 著增加，对散热器件的类型和用量也提出了新的要求，散热组件市场空间广 阔。 公司对手机散热组件和结构件进行了快速布局，抓住公司对手机散热组件和结构件进行了快速布局，抓住 5G 时代发展机遇。时代发展机遇。公 司较早进行散热类产品研发，目前产品成熟，客户认可度高；公司也通过收 购广东阿特斯快速进入结构件行业，产能迅速扩张，充分享受 5G

3、时代发展 机遇。 越南工厂超预期，越南工厂超预期，疫情背景下优势明显。疫情背景下优势明显。近年来三星等主流手机厂商将工厂 由国内向越南等劳动力成本更为低廉的地区转移，公司及时在越南对大客户 进行了布局和配套。目前新冠肺炎疫情依旧严峻，对国内工厂复工依旧存在 一定影响。而公司的越南工厂，受疫情影响相对较小，一季度有望获得下游 大客户的转单。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：预计 2020-2022 年，公司实现营业总收入 29.54 亿元、35.71 亿元和 42.80 亿元，归母净利润分别为 2.82 亿元、3.94 亿元和 4.98 亿元，EPS 分别为 1.06 元、1.4

4、8 元、1.87 元，PE 分别为 21.78 倍、 15.61 倍、12.34 倍。根据可比公司估值，给予公司2020 年 27 倍 PE，对应 目标价 28.62 元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 。 风险提示：风险提示：疫情导致智能手机组装厂商复工不及预期；疫情导致公司原材料 供应紧张；5G 基础设施建设进度不及预期；公司新增产线产能爬坡进度不及 预期等。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 650.93 1742.52 2954.00 3570.90 4279.67 增长率（%） 14.59% 167.70% 69

5、.52% 20.88% 19.85% 净归母利润（百万元） 6.83 129.27 282.02 393.54 497.87 增长率（%） -83.75% 1793.08% 118.16% 39.54% 26.51% 净资产收益率（%） 1.10% 19.49% 11.76% 13.75% 15.17% 每股收益(元) 0.03 0.63 1.06 1.48 1.87 PE 899.53 47.52 21.78 15.61 12.34 PB 9.89 8.11 2.45 2.16 1.88 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 智动力是国内知名的消费电子结构件与功 能件生产

6、商，公司致力于为智能手机、平板 电脑、智能穿戴、智能家居等中高端消费电 子产品及新能源汽车提供精密器件平台型 一体化解决方案。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 28.79-13.92 总市值（亿元） 47.25 流通市值（亿元） 20.76 总股本/流通 A股 （万股） 20,446/8,983 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换手率 12.93 52 周股价走势图周股价走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：刘奕司分析师：刘奕司 010-66554130 执业证书编号: S1480519110001 分析师：刘慧影分析师：刘慧影 010-66554130 li