锂动力电池行业深度报告：锂电产业链全览确定性十倍赛道-211018（28页）.pdf

1、公司来源于聚合物锂离子电池龙头企业ATL动力电池部门。ATL(Amperex Technology Limited)成立于 1999 年，系曾毓群先生与时任新科实业董事长梁少康先生、TDK常务执行理事陈棠华先生共同组建。2011年，曾毓群先生二度创业，与 ATL研发副总黄世霖共同成立宁德时代，所以从本质上来讲，公司脱胎于电池霸主 ATL，人员技术一脉相承。公司是国内首先打入海外龙头车企供应链体系的动力电池厂商。2012 年，宁德时代技术团队成功攻克 800多页的宝马生产标准文件，满足宝马所有技术要求，成为其核心供应商，为宝马首款纯电动车“之诺 1E”生产动力电池。2015年 3 月，工信部发布

2、汽车动力蓄电池行业规范条件，这份文件被业界称为 “动力电池白名单”，新能源车要想获得补贴，必须使用进入白名单的企业所生产的电池，而宁德时代就在该“白名单”中，公司抓住此次难得的机遇，迅速将企业规模做大。此后，宁德时代先后与奔驰、大众等全球名企建立合作，并成为吉利、北汽、上汽、东风和长安等国内车企巨头的动力电池供应商，开始在动力电池领域成功站稳脚跟。2015 年，公司电池的出货量超过 LG 化学和三星 SDI两位国际巨头;2017年，公司动力电池销量超过松下，首次成为全球动力电池行业龙头，并将龙头地位一直保持至今。2018年，公司在深交所挂牌上市，目前市值已过万亿。公司发布 2021 年半年报，

3、上半年实现收入 440.7 亿元，同比增长 134%，归母净利润为 44.8 亿元，同比增长 131.4%，其中二季度收入为 249.1 亿元，环比+30.0%，归母净利润 25.3 亿元，环比+29.4%。上半年公司动力电池系统类产品收入为 304.5亿元，同比+126%，营收占比69.1%，继续保持高增长，锂电材料营收为 49.9 亿元，同比+304%，营收占比为 12.3%，毛利率 21.2%，储能系统产品实现收入46.9亿元，同比+727%，收入占比接近10%，毛利率36.6%，储能业务表现相当亮眼。公司上半年出货多个百兆瓦时级项目，新能源发电的快速发展带来发电侧、电网侧储能需求持续增

4、长，上半年全球储能锂电池出货量18GWh，同比增长80%，其中国内出货量11GWh，同比增长100%。受到动力电池价格逐年下跌影响，公司毛利率从 2017 年的 36.3%下滑至2021H1 的27.2%，但幅度逐步较小，在上游原材料大幅涨价的情况下仍然保持有稳定的盈利能力，也体现了公司对上下游有较强的议价和成本管控能力。上半年公司期间费用率为 12.2%，同比-1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.6%/3.2%/6.3%/-1.0%，分别同比-0.6/-1.1/-0.6/+1.2 pcts，费用率基本保持稳定。上半年公司研发费用支出 27.94 亿元，同比+115%，占营收的 6.3%，公司重视研发，持续大力投入，7 月 29 日，公司举办钠离子电池发布会，宣布发布的第一代钠电池电芯单体密度达到160Wh/kg，是目前全球最高水平，公司电池技术水平引领行业。公司各项财务指标也是长期优于同业公司，二季度经营性现金流量净额147.7 亿，同比增长 451.35%，环比增长 34.73%，是同期净利润的 6 倍，得益于业务扩大带来的收到货款增加，公司现金流充裕。