农业热点专题之五：从蛋白价格看上下游需求变化-211010（17页）.pdf

1、价格的一面是需求的变化，在以猪肉为核心的蛋白产品中，各蛋白均会应需求替代的影响表现出压力，但是白鸡、水产的同比变化为正，价格坚挺，体现出了一定的需求韧性。白鸡：迈向深加工新态势在白鸡供应上行、生猪价格大幅回落的背景下，白羽肉鸡价格表现相对坚挺，背后是下游需求的显著扩张，长期看白鸡消费具备潜力。根据白羽肉鸡联盟数据，我国主要动物蛋白消费结构与世界存在明显差异，猪肉人均消费量高于世界近 4.5 倍，白羽肉鸡人均消费量不足世界 1/2，未来增量空间潜力巨大。白羽肉鸡深加工市场潜力无限。我国白羽鸡肉消费多以初加工冷冻鸡肉为主，深加工鸡肉制品的需求占中国白羽鸡肉消费比重较小，2015 年约为 20.66

2、%。随着年轻一代步入厨房，快节奏的生活习惯影响其选择便于烹饪的快捷产品，深加工白羽鸡肉市场由此迎来发展机遇，2019 年深加工白羽鸡肉制品市场占比提升至 29.12%。受猪肉高价影响，2020 年白羽肉鸡表观消费量明显增加。我们测算，2020 年白羽鸡肉表观消费量为 1130.9 万吨，同比增幅 24.4%，而白羽鸡肉产量 977.3 万吨，同比增幅 17.6%，消费增速明显高于生产增速。猪鸡替代给予白羽鸡肉进入更多消费渠道和领域的空间，鸡肉消费量中枢或较过去上移。消费承压背景下，水产品价格保持上涨，一方面源于供应相对不足，另一方面也体现了水产需求韧性。1990 至 2020 年 30 年间，

3、淡水产品、海水产品的产量 CAGR 分别为 6.4%、5.5%，而猪肉仅为猪肉 2.3%。从结构上看，高档鱼种在居民消费升级背景下的消费量也明显提升。我国水产消费从家鱼开始，而水产养殖和饲料的发展也是从家鱼开始。据中国渔业统计年鉴，目前我国水产养殖中大宗家鱼仍为主要品种，2019 年占比 75.3%，但较 10 年前下降 4.2%。随着生活水平的提高，人们已经实现了从吃饱到吃好再到吃健康的消费升级，特种水产品由于风味更好、营养更丰富，特别是没有像家鱼一样有众多肌间刺，深受年轻一代消费者的喜爱，近年来，大宗家鱼产量占比呈下降趋势。价格的另一面是供给的变化，作为必需消费品的蛋白产品由于需求弹性相对较弱，供给往往是影响价格走向的核心因素，猪价的走弱，反应了产能的增长，也表现为饲料需求明显上升，进一步将支撑饲料原料需求高位。猪料拉动饲料需求，饲料产量位于近 3 年高点猪料是饲料中占比最大的品种。从正常年份来看，2017 年猪料占工业饲料的比例达到 44%，是饲料中占比最大的品种。猪价变化反应的供给变化将明显影响饲料整体的需求。由于 2019 生猪存栏量下降，猪饲料产量跟随减少，进而使整体饲料产量增速承压。2019 年猪饲料产量同比下降 26.6%，工业饲料总产量同比下降 3.7%;2020 年生猪复养初步启动，猪饲料产量同比增长 16.4%，工业饲料总产量同比增长 10.4%。