电气设备行业：加速布局镍冶炼看好三元前驱体一体化大趋势-211007（55页）.pdf

1、 镍豆/粉(纯镍)：加工成本较低，但高原料成本使得此方法总成本最高。从生产工艺上看，镍豆制备硫酸镍工艺较为简单，主要反应为“酸溶结晶除杂浓缩”，较简单的工艺使得镍豆制硫酸镍的加工成本为所有方式中最低，约需0.7-1万元/金属吨。然而，此方法需要的原料是以镍豆/粉为主要形式的纯镍，因此较其他方法，需要更高的原料成本，总成本为所有方法最高。 2021年以来硫酸镍供需关系紧张推高硫酸镍对镍豆/粉溢价，镍豆制备硫酸镍具有经济性。2021年以来，三元高镍电池需求量激增使得硫酸镍供需关系紧张，硫酸镍对镍豆/粉的溢价长期高于2万元/金属吨。前驱体厂外购镍豆/粉进行溶酸可以有效降低硫酸镍原料成本(如当溢价为2

2、万元/金属吨、溶酸的加工成本为1万元/金属吨时，此方式可降低原料成本1万元/金属吨)。 当硫酸镍供需平衡时，硫酸镍对镍豆/粉溢价低于加工成本，此方法不具经济性。镍豆制硫酸镍技术门槛不高，2021年以前市场供给充足时硫酸镍价格围绕镍豆价格波动，溢价长期在5000元/金属吨左右波动。溢价低于镍豆溶酸的加工成本时，用镍豆制硫酸镍不具经济性，从原料成本看，前驱体厂直接外购硫酸镍的原料成本反而更低。 镍中间品：总成本低于镍豆溶酸、高于镍废料冶炼，优势在于原料供应来源多，可以稳定量产。市面上目前主流的镍中间品产物可以通过红土镍矿或硫化镍矿冶炼制取，充足的原料保障了稳定的供应。但镍中间品的冶炼工艺较镍豆/粉

3、需多做一步镍钴分离，技术工艺上更为复杂，因而加工成本高于镍豆/粉加酸溶解。 含镍废料：总成本为所有方法最低，得益于低价原料成本;但原料来源不稳定，难以成为主流制硫酸镍方法。含镍废料的杂质更多，制硫酸镍较镍豆/粉、镍中间品的工艺，多了杂质分离提纯、镍钴分离两步，因此加工成本在所有方法中最高。但得益于镍废料的低成本，总成本为所有方法最低。然而，缺点是目前三元动力电池回收市场较小，原料来源不稳定，短期内废料冶炼难以成为硫酸镍的主要来源。 对报废的三元动力电池进行拆解重利用可实现资源再生。将退役的三元动力电池进行拆解破碎，再通过化学、物理或者生物过程可以重新回收锂、钴、镍、锰等有价金属。 回收市场的主

4、要参与者包括电池厂、电池厂+整车厂联合设立回收企业、第三方综合利用回收企业。1)目前国内主流电池厂(如比亚迪、宁德时代、中航锂电等)均与整车厂合作或自行布局有废弃电池的回收利用，其中整车厂由于凭借4S店等渠道优势，网点数远超第三方回收企业;2)国内多家头部前驱体厂商亦有布局回收业务，成为了国内第三方综合利用回收企业的代表，其中格林美、华友、邦普为工信部第一批回收资格企业，中伟为第二批回收资格企业(一批5家、二批22家)。 湿法冶金工艺与前驱体生产协同性高，前驱体厂布局废弃电池回收可实现原料降本。回收冶炼涉及的冶金工艺属于湿法范畴，前驱体厂布局该项业务具有工艺、设备上的优势。同时，废弃电池回收后得到的如硫酸镍、硫酸钴等产物可直接用于前驱体的生产，前驱体厂可以通过废弃电池回收实现原料降本。 今年：动力电池替换周期约为5-6年，因此实际上21年回收基本对应16年装机，市场较小。 明后年：预计22-23年电池回收将快速起量。三元电池真正开始上量在2017-2018年，预计22-23年将会迎来我国第一轮三元退役潮。 25年后：基于21年新能车市场的火热情况，我们预计，26年电池回收将成为动力用镍资源的主要来源之一。 若假设三元电池的退役时间为5年，结合当年所装机三元电池的主流体系，我们推算，2022、2025年镍金属回收量将分别达0.86、2.47万金属吨。