捷顺科技-公司研究报告：SAAS一日同风起扶摇直上九万里-20200706[26页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电子设备与仪器 证券研究报告 捷顺科技捷顺科技（002609）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 07 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 03 日收盘价 （元） 12.37 52 周股价波动（元） 7.62-13.29 总股本/流通 A 股（百万股） 645/433 总市值/流通市值（百万元） 7979/5352 相关研究相关研究 智慧停车及智慧社区运营服务拓市场表现市场表现

2、 Table_QuoteInfo -3.70% 10.30% 24.30% 38.30% 52.30% 2019/7 2019/10 2020/12020/4 捷顺科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 7.6 19.3 24.7 相对涨幅（%） -3.4 6.3 5.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:黄竞晶 Tel:(021)2

3、3154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:于成龙 Email: 证书:S0850518090004 SAAS 一日同风起，扶摇直上九万里一日同风起，扶摇直上九万里 Table_Summary 投资要点：投资要点： 智慧停车的龙头企业，业绩恢复高速增长。智慧停车的龙头企业，业绩恢复高速增长。公司作为国内智慧停车领域的领 军企业，以智慧车行、人行出入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态 建设和运营，实现智慧停车领域的全生态覆盖。2019 年公司实现营业收入 11.64 亿元，同比增长 28.84%；归母净利润 1.42 亿元，较上年同期增长 50.46%，公司业绩

4、开始恢复高速增长。2020 年一季度公司即使身处疫情期 间，一季度仍实现营收 1.16 亿元，同比增长 21.74%。 智慧停车方兴未艾，市场出清新格局。智慧停车方兴未艾，市场出清新格局。智慧停车需求快速增长，预计到 2020 年智慧停车的市场规模将增长至 154 亿元，同时整个智慧停车市场已进入洗 牌出清阶段。近几年停车行业经过互联网浪潮的洗礼，纯互联网思维免费送 烧钱模式难以为继，同时由于融资困难致使纯互联网资本退出该行业，并带 来行业洗牌加速，行业归于理性，且逐步向头部企业集中，我们预计公司在 恢复毛利率的同时有望进一步提升市占率。 BCG 端全生态布局，全面推进云托管服务。端全生态布局

5、，全面推进云托管服务。公司构建了“智能硬件+平台+ 运营”的全生态业务模式，能够同步开展 To B、To C、To G 端业务，同时建 设了覆盖全国的销售和服务网络。公司硬件覆盖 10 万多个停车场，捷停车覆 盖了 12000 多个停车场，如果超 10 万个已有客户的停车场全部转为云托管 形式， 那么空间将会是每年贡献 100000*4*18000=72 亿的持续性收入， 即使 审慎按照 20%的转化率假设，已覆盖的停车场能贡献 14.4 亿的 SAAS 收入。 伴随着行业集中度提升，未来公司还会通过自身软硬件一体化方案覆盖更多 的增量停车场。目前，业务转型初显成效，公司将新型停车场云托管业务

6、提 升到公司战略高度， 并确定为 2020 年公司业务的一号工程， 我们预计， 2022 年云托管业务乐观/中性/悲观假设情况下营业收入分别为 3.60/4.32/5.04 亿 元，将成为公司业绩增长的核心驱动之一。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们认为，公司全新业务布局已进入下半场，商业逻 辑验证且未来潜在市场广阔。作为国内智慧停车领域的龙头企业，已经实现 智慧停车全生态覆盖，云托管业务打开全新增长空间。同时在蚂蚁金服、国 资的加持协同下，各项业务节奏有望加速。我们预测，公司 2020-2022 年营 业收入分别为 14.69/19.60/26.65 亿元，归母净利润分别为 1.