中海油服-油服行业景气复苏龙头蓄势待发-211003（31页）.pdf

1、定向钻井技术打破国外垄断，凸显国际竞争力。公司通过自主研发，装备运维和技术服务能力不断提高，定向钻井技术打破欧美长期垄断，实现自主替代。公司随钻和旋转导向钻井系统实现三种尺寸全覆盖，中国成为全球第二个具备规模作业能力的国家。2020 年12 月，公司自主研发的随钻高速率脉冲器(简称“HSVP”)在渤海首次完成海上应用，作业中解码成功率 100%，同比提高钻井时效20%，是普通脉冲器传输速率的24 倍，填补了我国高速率脉冲器技术应用上的空白。钻井平台规模跃和使用率居世界第一。2020 年受疫情和低油价双重影响，全球最大海上钻井平台公司Valaris、海上钻井承包商DIAMOND 和NOBLE相继

2、宣布破产重组，部分公司出现大幅裁员。公司通过合理调配资源，率先摆脱疫情困境，实现逆势增长。2020 年公司新增自升式钻井平台 3 台，钻井平台总数达56 台，跃居世界第一，成为全球拥有正常运营钻井平台数量最多的油服公司。2020 年公司钻井平台平均使用率为 71.6%，大幅领先海外油服公司。2021H1，受部分市场订单延期影响，钻井平台整体平均使用率下降至65.3%，领先优势依旧明显。疫情期间公司合理调配资源，提升国际竞争力。疫情期间，公司一方面积极响应各方防疫政策，一方面在配合国家能源保障政策的同时兼顾海外业务拓展，不断提升在国际市场的竞争力。期间，在海外作业方面，“海洋石油936” 持续为

3、美洲客户提供高效服务;“招商海龙 7”在北美地区为新客户启动首口井钻井作业;“COSL Hunter”在北美地区的钻井作业顺利完成;“COSL Confidence”顺利通过美洲客户合同启动检查;“COSL Boss”圆满完成东南亚钻井作业项目;“招商海龙6”在东南亚首次试油作业圆满成功; “COSL Gift”圆满完成中东客户作业井位某单井16"井眼作业，一举打破该作业区块30 年的16"井眼钻进纪录，并高分通过中东客户年度作业安全审计。集团管理运营的钻井平台以优质业绩赢得海外作业者信任，为未来进一步打开海外市场打下基础。 钻井板块与油价具强关联性：1)油价高位阶段：在上

4、一轮行业景气周期中，受益于高油价驱动，钻井板块营收和毛利率居于高位。2011-2014年国际原油价格持续高位运行，连续四年Brent 原油均价位于100 美元/桶上方，石油开采利润增厚，上游勘探开发投入持续加大，带动公司钻井板块营收持续上涨。2014 年公司钻井板块实现营收 177.09 亿元，实现毛利64.17 亿元，毛利率高达43.30%。2)油价下行阶段： 2016 年Brent 原油价格一度跌落至 33.01 美元/桶，同 2014 年的最高价 111.77美元/桶相比跌幅高达70.47%。2016 年公司钻井板块营收下滑至55.94亿 元，毛利率触底-17.68%。3)盈利能力已结构

5、性提升： 2020 年，受疫情和油价波动影响，全球上游勘探开发投入下降，油服市场受到冲击，钻井作业量总体下降，钻井板块营收再度回落，但由于 2020 年半潜式钻井平台平均日收入同比上涨 8.1%，拉动服务均价上涨，钻井板块毛利率提升。剔除收到Equinor Energy AS诉讼和解收入1.88 亿美金的影响， 2020 年公司钻井板块实现营收 101.56 亿元，同比下降 6.32%;实现毛利16.73 亿元，同比增加31.56%，毛利率小幅提升至14.59%。桶油成本下降提振上游开采意愿。受益于中海油的多项将本举措，桶油成本持续下降。据中海油数据，2020年桶油成本为26.34美元，同比下

6、降11.55%，较上一轮周期高点 2014 年对应的桶油成本降幅达 37.73%;2021H1 上半年中海油桶油开采成本小幅上涨至 28.98 美元，但仍远低于往年开采成本。据三方机构IHS Markit 最新预测，2021 年Brent 原油年均价为67 美元/桶，目前已突破77 美元/桶。中海油桶油成本明显低于Brent 原油均价，将有力提振其开采意愿，进而带动公司工作量增长。受部分市场订单延期影响，2021H1 工作量下降。钻井平台使用率于 2016年触底后逐渐回升，从