【公司研究】佳力图-IDC精密环境控制龙头积极布局下游延伸充分享受行业红利-20200710[22页].pdf

1、佳力图（603912） 证券研究报告公司研究专用设备 1 / 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 IDC 精密环境控制龙头， 积极布局下游延伸，精密环境控制龙头， 积极布局下游延伸， 充分享受行业红利充分享受行业红利 买入（首次） 盈利预测预估值盈利预测预估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 639 744 925 1,416 同比（%） 19.5% 16.4% 24.4% 53.1% 归母净利润（百万元） 85 107 144 188 同比（%） -20.7% 26.3% 35.2% 30.2% 每股收益（元/股） 0.39 0.49 0.67 0.87

2、P/E（倍） 63.64 50.41 37.29 28.64 投投资要点资要点 “产业“产业+政策”共振，政策”共振，IDC 产业链产业链确定性强确定性强有望有望进入景气向上阶段进入景气向上阶段：国 家政策加大发力数据中心行业， 带动 IDC 产业链上下游向上发展， 内需 确定性强劲。随着数据中心行业规模的逐步扩大，机房精密环境控制行 业也有望产生同步需求。 深耕深耕机房服务机房服务研发研发数十年，数十年，造就细分造就细分龙头龙头：佳力图成立之初即进入机房 环境控制领域，以精密空调为主要产品。凭借数十年锤炼的行业领先地 位与技术优势，公司参与了多项国家和行业标准的起草制定，从而取得 与同业及下

3、游行业的充分交流沟通机会， 有利于更好地把握行业及技术 发展方向，提高了管理与生产研发效率，并成为国内该细分行业龙头企 业。 积极布局下游延伸，积极布局下游延伸，聚焦南京发挥自身优势，聚焦南京发挥自身优势，充分享受行业红利充分享受行业红利：机房 精密控制领域实现中国龙头地位后，佳力图锐意进取，大力发展产业链 延伸， 向中下游 IDC 建设及运维等服务进发， 同时有助于提高现有机房 环境业务技术及竞争力。 当前国家政策背景下， 公司将充分享受 IDC 行 业发展红利。公司基于原主营业务在南京地域优势，协同发展数据中心 业务，携手鹏博士打造 IDC 行业新秀。 优质客户资源及品牌形象，奠定优质客户

4、资源及品牌形象，奠定持续持续发展基础发展基础：公司产品服务于中国电 信、中国联通、中国移动、华为等知名企业，丰富的优质客户资源为公 司在业内树立了良好的品牌形象， 为公司未来持续稳定发展奠定了坚实 的基础。未来 IDC 业务，通过合作方老牌 IDC 厂商鹏博士的资源加持， 也有望实现快速发展，形成“精密机房+IDC”双主营模式。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计 2020-2022 年营业收入分别为 7.44 亿元、 9.25 亿元以及 14.16 亿元，实现归母净利润分别为 1.07 亿元、1.44 亿元 以及 1.88 亿元，对应当前股价的估值分别为 50 倍、37 倍以及 2

5、9 倍， 考虑到公司机房环境控制业务有望跟随 IDC 建设需求快速发展，首期 IDC 规划也有望在 2022 年贡献可观利润，未来发展具有较大潜力，首 次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；公司客户所处行业较为集中风险；材料 价格波动风险；市场竞争及产品替代风险；董事及高管减持风险。 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 24.81 一年最低/最高价 11.41/30.57 市净率(倍) 6.71 流通 A 股市值(百 万元) 2811.39 基础数据基础数据 每股净资产(元) 3.70 资产负债率(%) 40.39 总股本(百万股) 216.95 流通A

6、股(百万股) 113.32 相关研究相关研究 2020 年年 07 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 侯宾侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 -23% 0% 23% 46% 69% 91% 114% 2019-072019-112020-03 佳力图沪深300 2 / 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 Table_Yemei 公司深度研究 F 内容目录内容目录 1. 公司介绍公司介绍 . 4 1.1. 机房环控产品线丰富，前瞻延伸布局 IDC . 5 1.1.1. 公司机房环控产品线产品种类齐全. 5 1.1.2. 公司客户优质，无单一依赖性. 6