【公司研究】汇顶科技-坚守创新基因和客户导向眺望平台型IC设计的远方-20200216[25页].pdf

1、 1 坚守创新基因和客户导向，眺望平台型坚守创新基因和客户导向，眺望平台型 ICIC 设计的远方设计的远方 立足生物识别、人机交互与物联网三大产品线，打造综合立足生物识别、人机交互与物联网三大产品线，打造综合 IC 设计平台设计平台 公司是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商， 目前产品以生物 识别（屏下光学指纹芯片和传统电容芯片）和人机交互（触控芯片）为主，已成长 为全球主流屏下光学指纹芯片供应商，并持续推动产品技术升级和规模量产。面向 未来，公司战略目标是成为一家综合型的 IC 设计商，围绕“物理感知、信息处理、 无线传输、安全”四大领域打造 IoT 综合平台，从传感器到 M

2、CU、连接、安全， 塑造更多产品和技术组合。 持续大力研发，保持创新基因，业绩持续大力研发，保持创新基因，业绩增长增长节节高节节高 自成立以来，公司出现三次业绩高峰，均受益于领先的产品技术和率先量产的出货 能力。2012 年智能手机市场快速发展，公司电容屏触控芯片销量迅速提升；2016 年公司活体指纹识别技术突破，得到众多客户认可并量产出货；2019 年公司屏下 光学指纹技术行业领先并率先规模量产。目前公司发力物联网，打造 Sensor +MCU+Security+Connectivity 芯片设计综合平台，有望实现技术和业务的再一次 跃升。由于技术外部性，先发优势是 IC 设计厂商重要竞争力

3、之一。我们认为，从 发展历史、 研发投入力度及投入方向看， 公司兼具 “创新基因” 和前瞻性布局能力。 CEO 张帆表示， 公司对未来 IoT 产品的规划是愿意用 10 年的努力建设一个有综合 竞争力的平台，耐心持续投入。 屏下指纹需求屏下指纹需求旺盛旺盛，光学技术持续突破和升级，光学技术持续突破和升级 目前屏下指纹识别在安卓旗舰机和高端机已成标配，中低端市场也在加速渗透。 IHS Markit 预计 2019 年屏幕指纹出货量预计增长 6 倍达到近 1.8 亿片。据 IDC 数 据，2019 上半年中国智能手机屏下指纹渗透率为 24%，未来增长空间巨大，同时 由于量产能力提升和价格进一步下探

4、，目前已在千元低端机中开启应用，因而渗透 进展有望进入加速度。在供给端，光学指纹方案相对成熟，生产成本低且量产能力 大，目前占屏下指纹市场 80%以上份额，被超声波和 TFT 光学大面积方案替代的 可能性小。 同时光学指纹技术还在针对 LCD 手机屏和 5G 超薄手机进行方案升级， 因而具有技术先发优势的厂商仍具有率先量产收获新产品市场红利的空间。 ToF 市场加速渗透，市场加速渗透，CIS 领域大有可为领域大有可为 ToF（Time of Flight，飞时测距）是与结构光并行的 3D 摄像技术之一，目前应用 场景为手机前臵摄像头人脸识别，未来有望在后臵摄像头、AR 和 VR 等领域获得 更

5、广泛应用，涉及工业、智能驾驶、物流、安防监控、机器人、医疗生物、互动娱 乐等各行各业。 ToF 产业链主要包括发射端 （3 颗红外激光二极管） 、 接收端 （1 颗 红外图像传感器+红外滤光片+镜头）和算法芯片。从价值占比看，CIS 成本占比最 高，超过 50%（根据 ittbak） 。CIS 市场空间巨大且竞争格局高度集中。根据 Yole Development， 2017 年全球 CIS芯片产值 139 亿美金， 同比增长 20%， 20182023 年 5 年 CAGR 仍将保持在 9%左右，预计 2023 年达到 214 亿美元。目前 CIS 行 业格局集中，日本索尼、韩国三星和中国豪

6、威（韦尔收购）三家厂商占据行业第一 梯队位臵，根据 Yole 数据 2017 年市占率合计达 73%。公司继屏下触控芯片、指 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 16 日日 汇顶科技汇顶科技（603160.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 电子设备 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 股价（股价（2020-02-14） 314.00 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 143,099.94 流通市值 （百万元）流通