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房地产开发：确定的阿尔法大概率的贝塔在坚实的土地上等待花开（50页）.pdf

编号：51903

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房地产开发：确定的阿尔法大概率的贝塔在坚实的土地上等待花开（50页）.pdf

金地集团受益一二线结构性复苏，销售有望再上台阶：公司多年深耕一二线城市，土储分布合理，全国市场缓慢下行的大背景下，受益于一二线结构性回暖和长期潜力，良好销售表现持续验证。估值低廉，攻守兼备：不管是横向比较还是纵向比较，公司估值均处于明显低位，防守性强的同时，相对板块和部分龙头公司估值修复空间较大，有一定进攻性。高分红，有望持续吸引长线资金：由于公司估值较低，同时现金分红比率较高，公司股息率明显高于行业平均水平，有望持续吸引长线资金。拿地稳健，土储丰富，结构合理，后劲充足：公司多年拿地延续稳健风格，可售货值充足，一二线土储占比为 84%，销售增速和潜在毛利率有保证。待结算资源迅速补充，竣工均价少数股东权益占比三修复，推动业绩释放：公司待结算资源较为充足的同时迅速补充，公司本年计划竣工面积同比提升 27.1%，结算均价预计保持稳定，同时少数股东损益占比小幅下降，共同推动业绩平稳释放。杠杆稳健，融资优势明显：2018 剔除预收账款后的资产负债率为 68.1%，相对2016 年低点提升 10.4 个百分点，净负债率 57.4%，相对2016 年低点提升 29 个百分点。同时，公司杠杆水平明显低于行业平均水平和代表性房企。较低的财务杠杆水平，体现了公司一贯的稳健经营、质量增长的经营战略，也为公司保留了充足的加杠杆空间，为将来的规模提供融资基础。

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