永创智能-深度报告：智能包装设备龙头受益白酒、低温奶新增市场需求-210920（26页）.pdf

1、2016 年，公司全资子公司北京先见科技有限公司成立，通过布局机器视觉，形成专业优势。机器视觉是人工智能的分支，机器通过代替人眼进行测量和判断，是一项集合图像处理、电光源照明、光学成像、机械工程技术、传感器等的综合技术。这项技术能够提高生产的灵活性，提升自动化的程度，可适用于危险或不适合人为操作的工作环境，还有一些需要高度重复的工业性环境。公司顺应行业发展趋势，将行业需求切入机器视觉领域，目前在正在向电子、包装、物流、医药以及科研等行业的相关企业提供视觉系统解决方案和相关智能设备。近年来，公司持续加大对机器视觉检测技术的研发投入，通过自主研发，将图像识别、视觉检测技术等应用于公司智能包装生产线

2、，有助于提高产品的智能化水平和市场竞争力，提高公司盈利水平。食品消费的需求规模具有长期持续和稳定的成长性，食品饮料作为人们的日常消费的必需品，且随着人们对生活品质的追求不断提高，食品饮料的消费支出也会不断上升，因此食品饮料消费较为稳定，为食品饮料包装生产线提供了稳定且持续增长的保有量市场需求与存量更新换代需求。公司不断积累优质客户资源，品牌效应逐步显现。公司专注于包装设备的研发和生产，持续拓展产品应用领域，在下游众多领域奠定了优势地位，覆盖客户范围多达万余家，积累了稳定的优质客户资源和市场经验，品牌效应已经逐步显现。公司积极拓宽多个下游应用领域，产品线不断丰富。公司为食品、饮料、医药、化工、造

3、币印钞等多个下游应用领域提供包装设备及配套服务，其中，液态食品为公司下游重点持续发展的领域。公司设计制造的啤酒智能包装生产线、乳品智能包装线等，满足了客户速度快、安全性高、自动检测、产品可追溯、包装美观等生产要求。公司加大对乳品、啤酒、饮料等液态食品包装的新型高端智能化包装生产线的研发投入，以满足客户更加高效智能化生产的需求。根据 2019 年年报，公司已经成为伊利、蒙牛、百威、华润等大型企业的设备供应商及重要合作伙伴。根据公司官网的合作伙伴图亦可看出，液态食品，尤其是乳制品，为公司产品的重要下游领域。定增项目投资机器人实现包装智能化。2018 年公司投资 5.96 亿元(其中包括定向增发 4

4、.55 亿元)实施智能包装装备扩产项目，项目建设期 3 年，将形成年产 600 台串联机器人、600 台并联机器人、20 台直线式灌装机、40 台旋转式灌装机和 60 台开装封设备的生产能力。通过工业机器人推进智能制造理念的落地，将为公司创造新的利润增长点，为公司持续快速发展提供重要保证。项目建成达产后，预计实现新增年均销售收入 8.36 亿元，实现利润总额 1.36 亿元，税后投资内部收益率为 15.3%，税后投资回收期为 8.6 年(含建设期 3 年)，经济效益较好，且具有较强的抗风险能力。发行可转债项目，加速 4 万台套包装设备扩产。2020 年 1 月，公司发行总计 5.12 亿元的可

5、转债，其中 3.59 亿元的可转债募集资金将用于年产 4 万台(套)包装设备建设项目(项目总额 5.48 亿元)，该项目由公司全资子公司永创机械负责实施;剩余 1.54 亿元将用于补充流动资金;项目建设周期为 2 年，达产后第一年至第三年的达产率分别为 60%、 80%、100%，有助于公司突破产能不足的瓶颈，增强盈利能力。此外根据公告，公司拟以 1.33 亿元募集资金购买大型加工中心、激光切割机和数控冲床等加工精度、自动化水平更高的生产设备来优化公司生产工艺，进一步提高作业效率。公司主营业务包括智能包装生产线、标准单机设备、包装材料三部分，其中标准单机设备于 2020 年由缠绕捆扎码垛系列、

6、成型填充封口系列、贴标打码系列合并而成。白酒智能化技改方面，我们预计未来 5 年行业平均每年将技改投入金额 50-60 亿元;奶制品包装方面，2018 年国内低温奶的市场占有率约为 25%，我们预计 2022 年国内低温奶渗透率有望提升至 29%，未来 5 年平均每年奶制品包装机械需求 CAGR 为 20%，2025 年对应包装机械需求达 72 亿元。我们在做公司盈利预测时将其分拆，关键假设如下：智能包装生产线：公司新兴业务，2020 年营收占比为 36%，相比 2015 年提升 7pct.， 2015-2020