中航信托-2021中国家族财富与家族办公室调研报告.pdf（64页）.pdf

1、家族办公室2020年的投资策略开始转向保值。新冠疫情之前(2020年之前)，39%的家族办公室奉行的是以增长为导向的投资策略。而在新冠疫情之后,这一占比降到了30%。更多人转向以保值为导向的策略(由28%上升至35%)和平衡式财富管理策略(由33%上升至35%)。在资产类别方面，有53%的受访者报告称，他们更多地投资于股权，38%的受访者更多地投资于对冲基金，18%投资于现金或等价物，16%投资于直接房地产，13%投资于直接私募股权，12%投资于固定收入。在所有资产类别中,中国的家族理财室投资最多的是股权，占平均投资组合的21%，其次是直接私募股权(20%)、固定收入(19%)和房地产(13%

2、)。与去年相比,今年发生了翻天覆地的变化,去年固定收入超过了股权和直接私人股权,是家族理财室投资的头号资产类别。当问及他们在未来是否会改变资产配置时,最值得注意的是，62%的受访者表示他们将增加对股票的配置，而40%的人则表示要增加对直接私募股权的配置。私募市场中,大多数的受访者(86%)持有成长阶段企业的资产,77%的受访者进行了风险投资，54%的人持有实物资产。而目前吸引直接投资的主要行业分别为科技(86%)、医疗保健/社会援助(80%)和金融(46%)。在进行直接投资对象选择时,流动性前景(80%)、成本(72%)以及控制(69%)是家族办公室考虑的重点因素。中国是最早成功控制了新冠疫情

3、爆发的国家之一,并且在美国和欧洲经济衰退时实现了经济复苏。为应对新冠疫情,中国政府出台了减税、降利息和降低企业贷款利率等重大财政和货币刺激措施,使中国经济在消费、资本支出和贸易方面成功实现了反弹。2020年第四季度中国经济实现了6.5%增长，与2020年第一季度经济萎缩6.8%相比可谓是发生了戏剧性的逆转。由此,中国2020年实现了2.3%的GDP增长,成为唯一实现的主要经济体(国家统计局)15。这一增长在上交所的股票交易中也有所体现。自2020年1月至2021年161月，上证指数由1976.53点上升到了3483.07点。同时，2020年12月内地股市新增投资者162万，"是去年新

4、增的两倍。所有这些事件都为中国在2021年的强劲增长铺平了道路。与此相对应，国际货币基金组织对中国2021年的GDP增长率预测为8.2%，S&P全球增长普氏分析也给出了7%的增长率预测。话虽如此,市场情绪变化也为人们带来了恐惧。2020年第一季度的股市经历了一番市场回调，尤其是白酒和科技股。19在此之后，一些投资者们对投资变得更为谨慎。20同时，受新冠疫情引起的债务危机驱动，北京的政策制定者们今年也在着重开展股票市场改革，以便股票市场能够更好地为经济提供资金注入。21同时，政策制定者们还鼓励更多离岸投资进入中国，以刺激股票和债券市场,这些行动将可促使更多外国投资进入中国,实现中国的持续

5、增长。本章将展开家族办公室的投资策略、资产配置、私募市场投资及其业绩探索，演绎家族办公室经济事项的开展过程。新冠疫情对世界产生了巨大影响,使企业关门,并让全球经济陷入衰退。同时，它还让很多家族和企业意识到自己在投资、运营、继承和治理方面面对一系列风险时是多么脆弱。这促使一些家族对他们的投资策略进行调整,降低风险，由以增长为导向转至更加保值的投资策略。举例来说，新冠疫情之前，中国的家族办公室的风险承担能力都相对较高,通常执行的是以增长为导向的投资策略(39%)。去年的报告也指出,国内和国际投资都有着类似投资趋势,有较高的风险承担能力。未来12个月的资产配置预测表明,计划增加股权配置的回访者较2021年差值为62%(图4.4)，因此，转向股权的趋势很可能会持续(紧接着的另一明显增加计划增加私募直接股权资产的回访者增加40%)。鉴于全球推出并接种新冠疫苗,消费水平会逐步提高，特别是随着购物、餐饮以及旅游限制的进步放宽,因此,今年中国股权形势仍旧乐观。从政策方面看,形势仍旧有利,因为中国发布了其第十四个五年规划(2021-2025),十四五规划勾勒了中国即将出台经济政策的蓝图。十四五规划特色在于新双循环策略,旨在促进国内消费和高质量服务行业的扩张(“内循环”),同时促进外部贸易和投资(“外循环”)。