【公司研究】华润微-功率半导专芯致志特色工艺术业专攻-20200227[28页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻 N 华润微(688396) 红筹股红筹股科创板上市，扎根科创板上市，扎根半导体特色制造工艺半导体特色制造工艺 红筹股科创板上市，优质公司回归 A 股：华润微电子成立于 2003 年 1 月份，已发行股份总数为 8.79 亿股，本次发行后公司总股 本为 12.16 亿股（不考虑后续绿鞋机制对总股本的影响） 。华润 微电子股权清晰，上市之前唯一股东为 CRH（Micro） ，持有华润 微电子 100%股份，其实际控制人为中国华润。目前公司拥有 8 英 寸晶圆生产线 2 条、6 英寸晶圆生产线 3 条、封装测试生产线 2 条

2、、掩模生产线 1 条、设计公司 3 家，为国内拥有完整半导体产 业链的企业，并在特色制造工艺技术居国内领导地位。公司产品 及方案板块采用 IDM 经营模式，依据我们产业链研究，主要原 因为功率半导体等产品更加需要设计研发与制造工艺及封装工艺 紧密结合，IDM 经营模式能够更好整合内部资源优势，更有利于 积淀技术及形成产品群，并根据客户需求进行高效的特色工艺定 制 国内国内 MOSMOSFETFET 龙头厂商，进口替代空间足龙头厂商，进口替代空间足 下游应用广泛，进口替代空间足：从全球竞争格局来看，高端 MOSFET 和 IGBT 还是以进口为主，从英飞凌 2019 财年数据可以看 出，35%销

3、售额销售至中国，成为其销售额最大的市场。我国功 率半导体分立器件产业起步相对较晚，但受益于庞大的终端消费 需求，市场规模快速增长，我们认为随着国内终端厂商推进进口 替代，相关功率器件厂商有望迎来黄金发展契机。根据 IHS Markit 的统计，以销售额计，公司在中国 MOSFET 市场中排名第 三，仅次于英飞凌与安森美两家国际企业，是中国本土最大的 MOSFET 厂商。 I IGBTGBT 专注消费电子工控领域，技术优势明显专注消费电子工控领域，技术优势明显 公司在 IGBT 器件和制造工艺领域积累了多项具有自主知识产权 的核心技术，专利覆盖了 600V-6500V 多个电压平台等多种 IGB

4、T 器件结构和工艺流程，能够提升产品可靠性及产品性能，目前在 市场中具有较强的竞争优势。公司的 IGBT 器件在消费电子、工 业控制及新能源等领域具有广泛应用，同时亦受益于国产替代加 速，具有长期、稳定提升的市场需求。 SiCSiC 与与 GaNGaN 前景可期，加大研发卡位领先优势前景可期，加大研发卡位领先优势 SiC 可以制造高耐压、大功率电力电子器件如 MOSFET、IGBT、 SBD 等，用于智能电网、新能源汽车等行业。Yole 数据显示， 2017-2023 年 SiC 功率元器件市场规模的复合年增长率为 31%， 预计到 2023 年超过 15 亿美元，应用领域包含马达驱动器、充电

5、 基础设施、电动汽车、太阳能光伏、地铁等。从应用领域来看， 与 SiC 不同的是 GaN 最核心的应用领域为电源。Yole 数据指出， 预计 2022 年 GaN 市场规模约为 4.5 亿美元。公司常务副董事长 陈楠翔在科创板上市媒体线上交流会时表示，在第三代化合物半 导体领域，公司基于长期以来的设计与工艺沉淀，积极布局第三 代半导体材料，目前已储备硅基 GaN 功率器件设计、加工和封装 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 股票代码股票代码： 688396 52 周最高价/最低价： 总市值总市值( (亿亿) ) 自由流通市值(亿) 自由流通股数(百万) 2

6、37.14 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 邮箱： SAC NO：S1120519080005 分析师：王海维分析师：王海维 邮箱： SAC NO：S1120519090003 实习生王慧实习生王慧方方对本报告亦有贡献对本报告亦有贡献！ 相关研究相关研究 Table_Date 2020 年 02 月 27 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 测试技术、SiC 功率器件设计技术。同时公司拟充分利用 IDM 模 式优势和在功率器件领域雄厚的技术积累开展 650V 硅基 GaN 器 件、SiC JBS 器件和