华利安（Houlihan Lokey）：2021户外娱乐行业现状报告（英文版）（13页）.pdf

1、户外娱乐(OOHE)行业预计将强劲反弹，因为企业将恢复covid -19前的业务，并受益于被压抑的需求、增加的消费支出、改善的运营结构和强劲的行业推动力。尽管一些运营商和行业会比其他行业更成功，但目前OOHE行业的所有行业都存在重大机遇。在接下来的几页中，我们将讨论我们从最近的事件中看到的几个结论:一年多前，新冠肺炎疫情导致全球几乎完全关闭了所有主题公园、现场娱乐、基于地点的娱乐、电影院、游轮和度假村。这些各个行业对大流行的反应和反弹都不均衡(出于不同行业和地理相关原因)，造成了COVID-19“跑赢者”和“落后者”的分叉。尽管该领域有积极的发展势头，但整个行业的上市股票表现仍落后于其他行业和

2、更广泛的市场。在大流行前的户外娱乐领域，一些传统的OOHE播放器正在努力发展，并与更多创新产品竞争(加上成本效率低下)，导致许多情况下的表现停滞不前。疫情迫使企业重新思考他们的商业模式，这为创新、节约成本以及如何在疫情后的世界中更好地迎合受众提供了新的视角。如今，东方海外拥有大量被压抑的需求，在创纪录的储蓄和刺激措施的大力支持下，休闲旅游和消费支出正在反弹，那些最能抓住“过度消费”的企业将为自己的长期增长和成功做好准备。随着收入恢复到正常水平，并做好应对covid -19后短期需求增长的准备，经过削减成本结构、优化永久节约的运营商将受益于显著的运营杠杆。对于这些运营商来说，利润率预计将大幅增长

3、，推动该行业的盈利能力。投资者应该密切关注那些需要大量融资以抵御疫情的公司。尽管许多企业在运营上仍然成功，但一些企业的杠杆率处于历史高位，今后将需要谨慎管理其资本结构。尽管资本市场在疫情期间善待OOHE运营商，允许他们以有吸引力的利率获得防御性资本，但未来可能存在债转股的机会。与此同时，一些面向海外的公司现在拥有创纪录的现金余额，可能会更积极地追求增长计划和收购。尽管几乎所有上市的OOHE公司在整个疫情期间都保持完好无损，但私营公司难以找到资金，特别是那些规模较小或以前存在高杠杆的公司，导致许多公司破产和业务关闭。在私有市场中有机会为中端市场运营商提供资本，并显著扩大选定目标的规模。此外，这种反弹并不是线性的。例如，在COVID-19疫苗接种、重新开业和消费支出反弹方面，欧洲落后于美国几个月。