陕西煤业-公司深度报告：双碳目标下为何看好陕西煤业-210901（21页）.pdf

1、陕西煤业是陕西煤业化工集团有限责任公司(下称“陕煤集团”)煤炭资产唯一上市公司，拥有显著的平台优势。自A 股上市以来，陕煤集团对上市公司的发展提供了有利支持，主要表现在优质资产注入、劣质资产剥离方面。根据公司的战略规划和发展需求，公司与陕煤集团按照协议价格，将可采年限较短、开采难度较大、开采成本较高、动力煤热值较低的煤矿逐步剥离至集团，同时从集团购入优质煤矿资源。神府南区的唯一开发主体，陕煤集团资源储备丰厚。截至2021 年3 月末，陕煤集团拥有煤炭资源储量300.45 亿吨，可采储量203.09 亿吨(分布在陕北和彬黄矿区)，煤炭核定产能为 18115 万吨/年;煤种主要以贫瘦煤、不粘结煤、

2、动力煤为主。同时，陕西省政府明确将陕煤集团作为鄂尔多斯盆地神府南区的唯一开发主体，根据预测，神府南区拥有的煤炭资源储量将达到 300 至 400 亿吨(资料来源于陕西煤业化工集团有限责任公司 2021 年度第五期中期票据募集说明书)，随着未来神府南区的勘探和开发，公司的资源储备量将大幅增加。陕北矿区：位于榆林市神木县、府谷县、榆阳区、横山县境内，煤层埋深一般300600 米，资源量丰富，煤层稳定性好，开采技术条件简单，主产高热值、低硫-特低硫、特低磷、低-特低灰、富油、高化学活性的高挥发份长焰煤、不粘煤，是良好的动力、化工用煤，适宜建设大-特大型现代化矿井。彬黄矿区：是彬长矿区与黄陵矿区的合称

3、，其中，彬长矿区位于咸阳市彬县、长武两县境内，煤层埋深一般 200-700 米之间，资源量丰富，煤层稳定性好，开采技术条件较简单，主产高热值、低硫、低磷、中低灰、富油、高化学活性的高挥发份不粘煤、长焰煤，是良好的动力和化工用煤，适宜建设大-特大型现代化矿井;黄陵矿区位于延安市黄陵县境内，煤层埋深一般 600 米以浅，资源量较丰富，煤层稳定性好，开采技术条件较简单，主产高热值、低硫、低磷、中低灰、富油、高化学活性的高挥发份气煤、不粘煤，是良好的动力、炼焦配煤和化工用煤，适宜建设大-特大型现代化矿井。避免同业竞争，集团资产注入打开成长空间。陕煤集团最新避免同业竞争承诺为：“对于陕煤集团控制的生产矿

4、，在陕煤集团仍控制该等生产矿的情况下，该等生产矿在现有生产规模上不再发展任何竞争性业务，并严格按照陕煤集团与陕西煤业签订的相关日常关联交易协议的约定，结合煤炭市场的变化情况，将该等生产矿生产的煤炭以买断销售给陕西煤业等方式避免与陕西煤业可能的竞争。”在维持当前买断销售模式的情况下，未来伴随陕煤集团下属在建煤矿的逐步完工并经营稳定，预计将逐步装入上市公司。短期看，在建矿井方面，截至 2021 年 3 月末，陕煤集团(不含上市公司)拥有 5 对在建矿井，合计产能 3000 万吨/年，均为单矿产能大、生产效率高的矿井，主要位于陕北及关中等先进产能地区。在建矿井建成后，如果全部注入上市公司，届时陕西煤业核定产能将由现在的 13205 万吨，攀升至16205 万吨，同比大增 22.72%。长期看，集团体内在陕北地区有多对规划矿井(榆神三期、榆神四期)，合计规模近 5000 万吨，奠定长期发展基石。