【公司研究】鸿泉物联-安全环保增效商用车车联网开拓者-20200709[24页].pdf

1、 证券研究报告 鸿泉物联（鸿泉物联（688288688288） 公司研究/深度报告 投资要点： 行业行业趋势趋势： 汽车智能化、 网联化趋势加速， 车联网上行周期直接受益汽车智能化、 网联化趋势加速， 车联网上行周期直接受益 者者。5G 开启大规模商用， 依托于 5G+的新基建方兴未艾， 车联网作为 5G+ 下游最确定的应用场景，当前已开启行业上行大周期。保障安全、节能环 保、降本增效，以上三点都体现了商用车和特种车辆实现智能化和网联化 的重要性和刚性需求。我们认为，鸿泉物联基于智能化和网联化的产业趋 势，布局智能驾驶增强系统与高级辅助驾驶系统等产品线，与头部客户保 持长期合作，在商用车细分领

2、域具有一定优势。 增长维度一：增长维度一：保障安全、降低事故率，保障安全、降低事故率，利用利用智能网联技术智能网联技术，针对，针对商用商用 车车加装加装主动安全设备主动安全设备势在必行势在必行。 随着汽车电子在整车成本中的比例不断 提高，利用智能网联技术来进行主动安全预警已经成为重要手段。主动安 全主要是指通过对终端、摄像头以及传感器采集到的影像和信息进行识别 分析，针对专项作业车驾驶运营中存在的安全隐患，实现车辆状态识别、 驾驶员身份及状态识别、盲区行人识别等功能，使得驾驶员和行人在交通 事故发生前得到预警。对比是否加装主动安全设备前后，行业安全责任事 故同比下降 80%，效果显著。 增长维

3、度二：增长维度二： 国六国六标准中标准中轻卡轻卡 OBD 强制安装强制安装， 有望复制其在重卡市有望复制其在重卡市 场的领先优势，场的领先优势，带动带动网联终端网联终端需求。需求。国六政策要求所有的重中轻卡车辆 都要安装环保 OBD 等监测设备，并达到国六排放标准，2021 年 7 月 1 日 覆盖所有车型。按先前国家政策要求，重卡行车记录仪目前已 100%前装， 根据测算， 公司 2019 年智能增强驾驶终端销量为 31.3 万套， 占全国重卡的 销量 117.4 万辆的 26.67%，具有一定领先优势。部分整车厂在今年已经开 始安装相关的产品。目前中轻卡的年销量达到 200 多万辆，约为重

4、卡的两 倍。公司有望在中轻卡 OBD 市场复制其在重卡市场的领先优势，带动网 联终端的需求。 投资建议投资建议 预计国内商用车车联网市场将保持 28%的复合增速， 到 2025 年市场规模将 达到 806 亿元。公司一方面积极拓展新车厂和新车型，另一方面受益于国 六标准前装政策的推进，中轻卡 OBD 放量在即。此外，随着人工智能、 5G、V2X 技术落地，新的应用场景有望出现。预计鸿泉物联 2020-2022 年 归母净利润分别为 0.93/1.37/1.95 亿元， 同比增长 33.2%/47.7%/42.3%， EPS 分别为 0.93/1.37/1.85， 对应当前股价 49.49 元的

5、 PE 分别为 53X/36X/25X， 参照可比公司，我们给予公司 2021 年 50 倍 PE，对应市值 68.50 亿元，对 应目标价 68.50 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 1）新冠疫情进一步扩散，企业商务活动受到限制；2）商用车销量不及预 期；3）车联网等新技术发展和商用化落地进度不及预期； 鸿泉物联鸿泉物联: :安全环保增效，商用车车联网开拓者安全环保增效，商用车车联网开拓者 投资投资评级：买入评级：买入（首次）（首次） 报告报告日期日期： 2020-07-09 收盘价（元） 49.49 近 12 个月最高/最低（元） 51.8/28.47 总股本（百万股）

6、 100 流通股本（百万股） 21.25 流通股比例（%） 21.25 总市值（亿元） 43.30 流通市值（亿元) 9 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 研究助理：夏瀛韬研究助理：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱： 相关报告相关报告 1. 华安证券_行业研究_计算机行业_深度 报告|车联网 V2X， 5G 下游应用黄金赛道 2020-05-18 2. 华安证券_行业研究_计算机行业周报_ 车联网技术助力商用车提升主动安全能 力2020-06-22 3.华安证券_行