【公司研究】华峰测控-立足模拟混合测试机进军SOC测试设备-20200518[30页].pdf

1、 机械设备机械设备 | 证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2020 年年 5 月月 18 日日 688200.SH 买入买入 原评级原评级: 未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 260.00 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 测试，测试，SOC、数模混合、数模混合 股价表现股价表现 (45%) (35%) (25%) (15%) (5%) 5% May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 华峰测控上证综指 (%) 今年今年

2、至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 (23.5) 36.4 0.0 0.0 相对上证指数 (16.5) 34.4 1.7 2.4 发行股数 (百万) 46 流通股 (%) 100 总市值 (人民币 百万) 11,931 3个月日均交易额 (人民币 百万) 410 净负债比率 (%)(2020E) 净现金 主要股东(%) 天津芯华投资控股有限公司 30 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以2020年5月14日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业具备证券投资咨询业务资格务资格 机械设备机械设备 : 半导体半导体设备设备 杨绍辉

3、杨绍辉 (8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 华峰测控华峰测控 立足模拟混合测试机，进军SOC测试设备 公司成立于公司成立于 1993 年，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试，致年，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试，致 力于集成电路测试设备国产化，目前华峰测控的设备已应用于集成电路的设力于集成电路测试设备国产化，目前华峰测控的设备已应用于集成电路的设 计、晶圆制造、计、晶圆制造、封装等三大环节。封装等三大环节。2019 年公司收入规模年公司收入规模 2.55 亿元，净利润亿元，净利润 1.02 亿元，其收入规模在国内测试设备行业

4、中位居前列亿元，其收入规模在国内测试设备行业中位居前列。 支撑评级的要点支撑评级的要点 华峰测控是国内半导体测试设备龙头之一。华峰测控是国内半导体测试设备龙头之一。公司成立于 1993年，早于睿 励、安集、盛美、上海微、中微、北方微等老牌国产半导体设备制造商， 至今已有 26年经营历史和技术积淀。公司产品主要包括 STS 8200系列、 STS 8250 系列和 STS 8300 系列三个系列，覆盖国内外集成电路设计、晶 圆制造和封测客户。2016 年至今，公司前五大客户包括晶圆制造厂华润 微电子，封测厂长电科技、华天科技、通富微电等。 全球全球半导体半导体测试设备市场规模约测试设备市场规模约

5、 50亿美元亿美元。集成电路测试设备市场中， 测试机、 分选机和探针台分别占比 63.1%、 17.4%和 15.2%。 如按应用分类， SOC测试占 64%，Memory IC和 RF测试设备各占 15%-20%。2018年全球测 试设备行业市场规模 56亿美元，在全球半导体设备市场占比 8.7%。对比 2009-2018年，测试设备行业增速与晶圆制造工艺设备增速基本同步。 半导体测试机市场高度集中半导体测试机市场高度集中，公司引领测试设备国产化公司引领测试设备国产化。参考 Gartner 及 公司公告，2018年 Advantest市占率 50%位居市场第一，Teradyne市占率为 40

6、%位居全球第二，Cohu 市占率估计为 8%左右位居市场第三。其中， Teradyne优势领域是 SOC、RF测试设备，爱德万则在 Memory IC测试设备 领域优势明显，而 Cohu在 Analog IC测试设备方面保持优势。根据招标网 及各公司公告，我们估计测试设备国产化率不超过 10%，但华峰测控在 国内模拟及混合测试机市场居行业领先地位，全球市占率估计达到 10%。 公司将加大海外模拟混合测试机市场开拓，并进军公司将加大海外模拟混合测试机市场开拓，并进军 SOC 测试设备市场打测试设备市场打 开长期成长空间开长期成长空间。模拟及混合测试机的海外市场远大于国内市场，公司 长期目标是将其