旗滨集团-公司深度报告：行业景气延续玻璃龙头扬帆破浪-210818（21页）.pdf

1、公司深耕玻璃行业，持续构建核心竞争力1 具备规模及区域竞争优势截至 2021 年 3 月末，公司拥有浮法玻璃生产线 26 条，合计日熔化量 17600 吨，规模优势明显。公司自2011 年首次公开发行股票并上市以来，规模迅速扩大，生产线数量、产能都有较大提升。截至 2021 年 5 月末，我国拥有浮法玻璃生产线 384 条，总日熔量为233,731 吨，公司浮法线条数、日总熔化量分别占比约 6.77%、7.53%。在业内可比公司中，公司浮法玻璃日熔量仅次于信义玻璃，位于行业领先地位。截至2020年，旗滨集团、信义玻璃的浮法玻璃日熔量分别达17600吨/天和 19500吨/天。2020 年公司优

2、质浮法玻璃毛利率达 37%，位于行业前列，主要是由于其原材料采购、区域布局、燃料管控、激励机制等的优势。业内可比公司中信义玻璃的毛利率达 39%，主要是毛利率的统计中包括浮法玻璃及毛利率较高的超白光伏玻璃。公司毛利率水平较高主要是由于原材料、区域布局和燃料配比的优势，一是公司拥有硅砂保有储量合计 2909.80万吨，醴陵砂矿投产后，自给率将进一步提升。二是公司在布局、地理位置上较好，本部在湖南株洲，是南方地区最大的一个铁路货运枢纽，所以同时也有自用码头。打通原材料、燃料通过海运购进，公司纯碱集采价格较低。纯碱、重油及石油焦等原燃料均由该公司本部统筹采购，可享受一定批量采购价格优惠。同时公司通过

3、对原燃料价格走势进行研究分析，在价格低谷时进行战略采购，缓冲原燃料上涨压力，进行成本控制。三是公司控制燃料的成本占比，燃料管控有助于降低燃料成本。四是坚持长期股权激励和薪酬激励相结合，完善考核激励机制，有效激发内在活力，促进核心管理团队、骨干员工利益与公司战略的紧密融合。公司生产基地主要位于华南和华东，在我国中部区域和海外也均有布局，具有突出优势。公司在福建、广东、湖南、浙江、马来西亚等地建有大型原片生产基地，国内七大原片生产基地布局分别位于中国经济发展活跃的珠三角、长三角、福建沿海、长株潭经济带，共拥有 26 条优质浮法生产线，1 条高铝电子玻璃生产线，1 条中性硼硅药用玻璃生产线，以及 2

4、 条在建的光伏玻璃生产线;在广东、湖南、浙江、天津、马来西亚拥有 4 个节能建筑玻璃基地、2 个在建节能建筑玻璃基地。2 做强浮法+节能玻璃主业，助力营收稳增公司致力于浮法玻璃原片的优质化发展，以创造稳定的营业收入和毛利润。2020 年公司浮法玻璃原片营业收入为84.28 亿元，同比下降1.17%，而毛利润上涨明显达31.37 亿元，同比上升27.2%。2012 年以来公司玻璃原片收入总体上升，2020 年略有下降，但总体保持在 85 亿元;毛利润在波动中上升，2020 年增速较为明显。公司将积极推进中长期发展战略规划，继续推进玻璃原片产品结构优化和技术升级、品质提升等提升计划，推进产品优质化

5、发展，做强浮法玻璃产业。近年来节能玻璃销量增速明显，浮法玻璃销量保持基本稳定。2020年，公司节能玻璃销量达到2191万平方米，同比增加94.48%，浮法玻璃销量为11377万吨，同比减少3.95%。公司节能玻璃业务主要产品包括镀膜玻璃和中空玻璃。2019 年以来随着已投产生产线达产率提升，以及新建和扩建产能的投产，公司节能玻璃产销量大幅增长。2020 年公司节能玻璃销量增速达 94.48%，主要是浙江节能、马来西亚节能项目达产程度有较大提高，广东节能深加工二期产能扩建以及湖南节能项目一期投入商业化运营所致。公司浮法玻璃原片产量、销量占同期全国产销量的比例逐年提升，销量占比连续三年超过 17%且保持增长。2020 年公司浮法玻璃原片产量为 11676 万重箱，销售量为 11377 万重箱。2017 年-2019 年，公司浮法玻璃原片的产量占全国比例分别为 16.85%、17.48%和18.72%;销量占同期全国浮法玻璃销量的比例分别为 17.01%、17.87%和19.16%。