【公司研究】恒生电子-云上恒生鲲鹏初展翅-20200221[24页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 信息技术信息技术 | 计算机应用计算机应用 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 恒生电子恒生电子600570.SH 当前股价：104.89 元 2020年年02月月21日日 云上恒生，鲲鹏初展翅云上恒生，鲲鹏初展翅 基础数据基础数据 上证综指 3040 总股本（万股） 80315 已上市流通股（万股） 80315 总市值（亿元） 828 流通市值（亿元） 828 每股净资产（MRQ） 4.7 ROE（TTM） 28.6 资产负债率 39.5% 主要股东 杭州恒生电子集团有 限公司 主要股东持股比例 20.72% 股价表现股价表现 % 1m

2、6m 12m 绝对表现 20 46 94 相对表现 21 36 74 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 恒生电子（600570）业绩大 超预期，王者风范尽现2020-01-19 2、 恒生电子（600570）扣非超 预 期 ， 收 入 增 速 进 一 步 提 升 2019-10-27 3、 恒生电子（600570）资管新 规持续正影响，科创板放量可期 2019-08-28 本篇报告我们聚焦恒生核心产品的云转型， 探讨金融行业的上云需求以及恒生核心 产品云化将对自身和客户带来的变化。恒生作为云转型软件商的价值尚未被完全发 掘，新一轮金融创新周期下产品的迭代会是公司的一次关键成

3、长，继续强烈推荐！ 恒生推动核心产品云恒生推动核心产品云架构架构转型，转型，顺应金融顺应金融上云需求上云需求。恒生作为金融行业核心服务 商的地位为大家所认知，但作为云转型中软件企业的价值还未得到充分了解。继 不少创新业务云化部署后，恒生以 UF3.0、O45 等核心产品为代表的全新分布式 架构转型正在落地推进中。这也正顺应了金融机构面对海量交易的突发性、愈发 激烈的竞争环境下上云的需求。混合云成为主流趋势，专有云聚焦高性能部署和 运营，解决内部资源稳健可控，而公有云支撑敏态业务研发，保证快速迭代和与 外部的连接性。 核心产品云化将带来哪些改变？核心产品云化将带来哪些改变？新一代分布式架构产品对

4、恒生和客户都是信息化 成本的节约和效率的提升。 对恒生而言， 从 SOA 松耦合结构进一步向微服务拆分 能够使开发效率更高，沟通成本更低，响应速度更快，针对客户需求的开发迭代 周期可从月缩减为天甚至小时。对客户而言是部署成本时间的节约和服务质量的 提升，以及自主化再开发的便利。容器化改造大幅提升了基础资源的利用率，互 联网分布式架构也助于金融机构提升对客户的服务质量。恒生辅以 Jres3.0 构建 金融级云原生 PaaS 运行平台，帮客户解决所有技术问题，让客户可聚焦于个性 化自主化的业务开发，加快创新业务推进。 恒生潜在的空间在哪儿？恒生潜在的空间在哪儿？云分布式架构不只是带来 IT 效率的

5、提升， 也建立起恒生 和客户间更强的连接性，弹性应用部署便利性大幅提升。对客户 IT 系统的解放将 推动其投入结构的优化，结合金融开放创新大环境，更多的增值性创新应用将有 广阔的发展空间。这将加速推动恒生成长为一站式综合金融服务商，并朝着数据 价值挖掘的方向发展。 维持“强烈推荐维持“强烈推荐-A”评级：”评级：公司在资本市场改革的大机遇中处于核心受益地位， MOM、公募投顾、资管新规、外资开放等都为公司营造了优良业务机会，行情也 将刺激增量需求。预计 19-21 年净利润为 13.26/14.08/17.82 亿元，维持“强烈推 荐-A”投资评级。 风险提示：风险提示：1、监管政策带来的不确

6、定性；2、创新业务推进低于预期等。 刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万元) 2666 3263 4327 5464 6824 同比增长 23% 22% 33% 26% 25% 营业利润(百万元) 463 701 1572 1680 2126 同比增长 229% 51% 124% 7% 27% 净利润(百万元) 471 645 1326 1408 1782 同比增长 2476% 37% 105% 6% 27% 每股收益(元) 0.76 1.04 1.65 1.75 2.