【公司研究】航天信息-巨龙生双翼会员和信创业务齐飞-20200223[30页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 买入买入 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-21 收盘价（元） 24.20 总股本（百万股） 1863 流通股本 （百万股） 1853 总市值（百万元） 45073 流通市值 （百万元） 44838 净资产（百万元） 13750 总资产（百万元） 22804 每股净资产（元） 5.97 相关报告相关报告 分析师： 蒋佳霖 S0190515050002 吴鸣远 S0190

2、519080001 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元）营业收入（百万元） 27940 23077 27008 31277 收入同比收入同比(%) -6.10% -17.41% 17.04% 15.81% 归属母公司净利润（百万）归属母公司净利润（百万） 1618 1694 2007 2331 净利润同比净利润同比(%) 3.95% 4.69% 18.46% 16.19% 毛利率毛利率(%) 20.4% 25.2% 25.8% 26.4% 净利润率净利润率(%) 5.8% 7.3% 7.4% 7.5% 净资产

3、收益率（净资产收益率（%） 14.6% 13.9% 14.9% 15.5% 每股收益每股收益(元元) 0.87 0.91 1.08 1.25 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 1.07 1.73 1.69 2.03 投资要点投资要点 税控税控龙头，龙头，会员会员制制、信创、信创业务业务双擎驱动双擎驱动。航天信息是税控系统龙头央企， 背靠航天科工，主营业务包括分销与集成、税控设备、金融科技等，2018 年收入规模 279 亿元、归母利润 16.2 亿元。2019 年，公司战略调整主营 业务，进行业务结构升级，聚焦财税增值服务、信创两大创新业务板块。 同时，公司积极进行员工激励，激活对核心骨干

4、及企业活力，夯实长期健 康发展基础。 夯夯实税控实税控基础基础，打造打造会员会员助货助货服务平台服务平台。公司防伪税控领域累计企业用户 超过 1330 万，为开展增值服务奠定深厚的客户基础。2018 年，试点推出 会员增值服务，为客户提供统一云服务入口，截至年末，公司会员数突破 230 万户，实现营收近 7 亿元。与此同时，公司积极与银行与金融机构共 同开展征信助贷业务，2018 年放贷规模 170 亿，同比增长 112.5%；未 来有望持续实现高增，成为公司主要业绩增长点。 布局布局网网信业务信业务， 加强公司信创产业地位加强公司信创产业地位。 2018 年， 公司收购航天网安 65% 股权

5、，加强公司在咨询、集成、适配与运维业务竞争优势。航天信息曾获 中国系统集成特一级资质，在信创产业具有巨大资源优势，此次收购，加 强公司在内网信创领域突破， 有效协同互补产品能力， 提高公司利润水平。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：预计公司 2019-2021 年净利润分别为 16.94/20.07 /23.31 亿元，EPS 分别为 0.91/1.08/1.25 元，对应 2 月 21 日收盘价 PE 为 26.61/22.46/19.33x，给予“买入”评级。 风险提示 风险提示：防伪防伪税控业务政策性调价风险税控业务政策性调价风险、征信助贷领域银行与金融业监管、征信助贷领域银行与金

6、融业监管、 信创产业推进过程可能不达预期信创产业推进过程可能不达预期 航天信息航天信息 600271.SH 巨龙生双翼，会员和信创业务齐飞巨龙生双翼，会员和信创业务齐飞 createTime1 2020 年年 02 月月 23 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告深度研究报告 目目 录录 一、防伪税控龙头，会员制、信创双擎驱动 . - 4 - 1.1、背靠央企，税控、信创国家级主力 . - 4 - 1.2、税控为基，夯实税务系统龙头地位 . - 6 - 1.3、转型升级，会员与信创成为双引擎 . - 9 - 二、固本培元，