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唐山港-聚焦主业期待分红比例提升-210814（16页）.pdf

编号：49062

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唐山港-聚焦主业期待分红比例提升-210814（16页）.pdf

港口费率上升对煤炭价格影响小。2012-20 年，唐山港股份收取煤炭的平均港口费率，占煤炭价格的比例都不到 5%。即使装卸费率有一定幅度上涨，对煤炭价格的影响也很小。2020年以来，煤炭价格大幅上涨，煤炭企业盈利丰厚，而港口的煤炭装卸费率还很低，我们预计未来大概率上涨。聚焦主业，再投资回报率上升唐山港股份陆续剥离盈利较差的商品销售、船舶运输、集装箱码头业务，聚焦盈利较好散杂货装卸核心主业。由于散杂货装卸需求趋于稳定，预计未来唐山港股份的资本开支较少。而唐山港股份负债率低，现金流稳定、充裕，未来的分红比例有望提高。非核心业务陆续剥离唐山港股份陆续剥离盈利较差的非核心业务。唐山港股份的装卸堆存和港务管理业务盈利较好，而商品贸易、船舶运输业务盈利较差。2020 年，唐山港股份转让船舶运输业务，压缩商品贸易业务规模;2021 年，唐山港股份公告拟转让商品贸易公司和集装箱码头业务。非核心业务盈利能力较差。商品销售业务毛利率低，船舶运输业务连年亏损，集装箱码头业务 2020 年和 2021 年上半年也亏损。剥离之后有助于聚焦主业，提高盈利能力。转让北京国贸公司股权后，商品销售规模将大幅下降。唐山港股份的商品销售业务包括京唐港煤炭港埠有限责任公司的煤炭销售和唐山港集团(北京)国际贸易有限公司(简称“北京国贸”)的煤炭、矿石销售。转让北京国贸后，预计商品销售收入大幅下降。

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