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重庆啤酒-驭消费升级之风嘉士伯赋能扬帆起航-201126（34页）.pdf

编号：48930

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重庆啤酒-驭消费升级之风嘉士伯赋能扬帆起航-201126（34页）.pdf

1、做强局部垄断区域，培育优势市场。啤酒行业毛利率低，运输成本高，基地市场品牌相对外来品牌更有竞争优势，同时消费者对于区域强势品牌忠诚度较高，由此形成局部区域垄断，群雄割据的现象，如青岛啤酒在山东，重庆啤酒在重庆都具有绝对优势。通过培育优势市场，渠道和销售费用都得以控制，产品定价也更灵活，导致优势市场利润也更可观。以青岛啤酒为例，分地区毛利率高的地区为山东地区，华北地区，都为青岛啤酒的强势市场，是青岛啤酒主要利润来源。做强局部垄断区域，培育优势市场。啤酒行业毛利率低，运输成本高，基地市场品牌相对外来品牌更有竞争优势，同时消费者对于区域强势品牌忠诚度较高，由此形成局部区域垄断，群雄割据的现象，如青岛

2、啤酒在山东，重庆啤酒在重庆都具有绝对优势。通过培育优势市场，渠道和销售费用都得以控制，产品定价也更灵活，导致优势市场利润也更可观。以青岛啤酒为例，分地区毛利率高的地区为山东地区，华北地区，都为青岛啤酒的强势市场，是青岛啤酒主要利润来源。短期来看，执行“关厂策略”会在当期计提大量固定资产减值损失，同时员工安置费用上升，从而导致盈利能力波动剧烈;长期来看，折旧摊销占业绩比重与管理费用率下降，带动企业盈利和估值回升。2015 年重啤率先关厂，当期固定资产减值损失占营收较高，管理费用率因会计口径调整一次性下降，之后保持下降趋势，为盈利提升带来空间。华润啤酒关厂数量最多，2016-2019年累计关厂 27 家，其固定资产减值损失占营收逐年增高，员工安置费用导致管理费用一路抬升，随着 2019 年关厂速度放缓，预计华润啤酒盈利提高较为显著。

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