【公司研究】杭钢股份-钢铁、贸易、环保三大业务开拓数字经济新领域-20200227[20页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 杭钢股份杭钢股份（600126） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业 钢铁/钢铁 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 5.39 元 目标目标价格价格 6.56 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 3,377.19 流通A 股股本(百万股) 3,377.19 A 股总市值(百万元) 18,203.05 流通A 股市值(百万元) 18,203.05 每股净资产(元) 5.74 资产负债率(%) 28.46 一年内最高/最低(元) 6.18/3.93 作者作

2、者 马金龙马金龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519030001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 钢铁、贸易、环保三大业务，开拓数字经济新领域钢铁、贸易、环保三大业务，开拓数字经济新领域 公司隶属杭钢集团公司隶属杭钢集团，开始布局开始布局数字经济数字经济产业发展产业发展 杭州钢铁股份有限公司成立于 1998 年 2 月，并于当年 3 月在上交所上市。 目前公司第一大股东为杭钢集团，实际控制人为浙江省国资委。2015 半山 钢铁基地全面关停后，杭钢云计算数据中心项目是集团实施大数据战略、 新产业引进的第一个重大落地项目。 项目计划投资约 25 亿元， 规划建设

3、约 1.1 万个机柜规模。 在集团新战略引领下， 公司也开始布局数字经济产业发 展，2019 年 7 月，公司收购杭钢云计算数据中心有限公司 100%股权并增 资，同时出资 10 亿元参股浙江富浙集成电路产业发展有限公司。 重组形成三大业务板块：钢铁制造重组形成三大业务板块：钢铁制造+商品贸易商品贸易+环保环保 2015 年半山钢铁基地关停后， 公司为了实现长期稳定发展筹划重大资产重 组，置入宁波钢铁、紫光环保、再生能源等资产，目前已形成了钢铁制造、 商品贸易和环保三大业务板块。 重组完成后公司具体业务均由子公司开展， 其中钢铁制造业务由子公司宁波钢铁承载，产品以热轧卷板为主，年产能 约 40

4、0 万吨，包括碳素结构钢、低合金结构钢、汽车结构用钢、优质中高 碳钢、冷成型用钢、电工钢等 16 个系列，100 余个钢种牌号，广泛应用于 工程建筑、家电、汽车结构件、集装箱、机械制造等领域。 2019 年钢价回落，原材料价格上涨，公司业绩承压年钢价回落，原材料价格上涨，公司业绩承压 截至 2019 年 3 季度，公司实现营收 194.97 亿元，同比减少 1.26%；归母 净利润 8.21 亿元，同比减少 48.83%。2019 年，供给释放导致行业过剩程 度增加，钢材产量大幅增长，钢价下滑。叠加公司 1 号高炉检修影响产量， 热轧卷板量、价齐落使得公司营收承压。与此同时，受巴西淡水河谷溃坝

5、 事故影响，铁矿石价格骤增使得公司成本端压力增大。虽然公司期间费率 一直低于行业平均水平，但受毛利率下滑影响，公司销售净利率恶化，盈 利水平降低。 优异的地理位置带来成本优势，新领域开拓增强公司抗周期能力优异的地理位置带来成本优势，新领域开拓增强公司抗周期能力 地理位置方面，承载公司钢铁业务的宁波钢铁毗邻北仑港，良好的地理位 置为公司带来了物流成本优势与丰富的市场需求。业务方面，公司加强研 发推动传统钢铁制造业务的升级，并通过收购控股股东旗下的商贸业务来 完善自身的钢铁业务产业链， 提高公司在产业链上下游的竞争力与话语权。 与此同时，公司加强对新领域的开拓，重视环保、数据经济产业的发展， 这将

6、提升公司产业的多样性，在拓展营收来源实现转型的同时，可增强公 司作为钢铁企业对抗周期性风险的能力。 首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级 我们预计公司 19-21 年营收分别为 267.14/275.16/297.17 亿元， 归母净利 润分别为 9.57/9.85/10.69 亿，给予目标价 6.56 元，首次覆盖，给予“买 入”评级。 风险风险提示提示：钢铁行业供需错配导致公司钢铁业务利润下滑，IDC 进展不及 预期以及公司自身经营出现不可预测风险等。 财务数据和估值财务数据和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 27,855.8