四方光电-国内气体传感器龙头行业景气带动业绩高增-210806（26页）.pdf

1、中长期视角：后疫情阶段，医疗基建进程加速，需求释放或加快。我们认为后疫情时代，医疗基建进程加速体现在两个方面：1、二级及以上医院，器械配置标准明确，疫情会催化设备配置速度;2、各级医院数量增加，更多医院的建设会伴随医疗器械设备配置，拉动呼吸机数量增长。国家卫健委在 2017 至 2018 年曾出台多项政策，并明确了配置标准，要求乡镇卫生院和社区卫生服务中心必须配备呼吸机。我们进行呼吸机的存量更新测算：假定各级医院的八大科室均配置一台呼吸机，社区卫生服务中心、乡镇卫生院、妇幼保健院均配置一台，且呼吸机的更新年份为 5 年。截至 2021 年 3 月，国内有社区卫生服务中心 3.54万家、乡镇卫生

2、院 3.56 万家，各级医院 3.55 万家，预计每年呼吸机更新需求为 7.16 万台。疫情后，各地首先通过新建基层医院补医疗基建短板。我国各级医院数量快速增加，截至今年 3 月，三级、二级、一级医院分别达 3044 家、 10483 家、12300 家，分别同比+9.54%、+6.91%、+9.18%。我们认为未来两年医院数量仍将快速增长，医疗器械设备需求确定性强，但时间上会有一定滞后。竞争格局：高端市场外资占据，公司盈利能力位于国内企业中上 美国、日本、欧洲企业领先，主导高端市场。气体传感器领先企业包括城市技术(City Technology)、费加罗(Figaro)、安费诺(Amphen

3、ol)，旗下拥有 SGX(Sensortech Advanced Sensor)、博世(Bosch)、盛思锐(Sensirion)、艾迈斯半导体(AMS)等。头部企业拥有丰富的产品线，且有各自擅长的技术领域，占据高端市场主要份额。 公司国外竞争对手主要包括盛思锐、森尔等，国内竞争对手包括汉威科技、攀藤科技等。 公司营收增长较快，规模位于业内企业中部。与国内同业相比，公司的营收规模小于汉威科技、睿创微纳、仕佳光子等企业，但近年保持了较高增速。与业内几家公司比较，公司研发费用占比位于业内中游，主要因可比公司之间业务结构不同，本公司主要产品集中在传感器领域，同业其他公司在芯片、互联网领域研发投入较高所致。