【公司研究】国网信通-国网系云网融合业务平台即将进入发展快车道-20200330[23页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 国网信通国网信通（600131） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 30 日日 投资投资评级评级 行业行业 公用事业/电力 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 18.84 元 目标目标价格价格 24 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,107.35 流通A 股股本(百万股) 407.66 A 股总市值(百万元) 20,862.40 流通A 股市值(百万元) 7,680.29 每股净资产(元) 2.60 资产负债率(%) 46.54 一年内最高/最低(元) 23.45/13.00 作者作

2、者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 石家骏石家骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 国网系云网融合业务平台国网系云网融合业务平台，即将进入发展快车道，即将进入发展快车道 转型云网融合业务服务商，大股东变更国网信产集团。转型云网融合业务服务商，大股东变更国网信产集团。 公司原名岷江水电， 是位于四川省阿坝州的集发输配售于一体的电力企业，销售区域主要包括阿坝州汶川县、茂县以及都江堰部分区域。201

3、9 年 12月公司完成重大资产重组，通过重大资产置换、发行股份购买和对外募集配套资金的形式，将除公司福堂水电 40%股权、 阳光电力 9%股权外的所有资产置出， 并将中电飞华、 继远软件、 中电普华、 中电启明星四家公司 100%股权置入上市公司体内。重组完成后，大股东变更国网信产集团，业务由发配售电转变为提供云网综合服务。 业务涉及“云网融合”全产业链，资产重组增厚业务涉及“云网融合”全产业链，资产重组增厚 EPS 本次重大资产重组注入的标的为中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家公司，公司主营业务覆盖云网基础设施、云平台、云应用（ERP、企业门户、电力营销等） ，构建了“云-网-边-

4、端-芯”全产业链业务体系。公司业务侧重云网基建与云应用，云网基础设施业务与云应用业务占比分别为 37.0%、31.2%。企业运营支撑业务占比 23.3%，云平台业务占比最小，为 8.5%。资产重组后公司归母净利规模大幅增加，公司 2019 年 1-9 月归母净利润 3.06 亿，增幅高达 156.6%。重组后公司每股收益增厚，由重组前的 0.24 元/股上升到 0.27 元/股，增幅达 16.9%。 电力物联网和电力物联网和 5G 建设持续推进建设持续推进，国网信通将占据主导地位，国网信通将占据主导地位 2020 年 3 月 4 日， 中共中央政治局常务委员会召开会议提出要发力于 “新基建”板

5、块，电力物联网是电网和物联网深度融合的产物，是新基建重要领域， 预计 2020 年电力物联网的投资力度将继续增长。 根据上海证券报的报道，国家电网与中国广电在 5G 方面的合作事项已基本确立，双方有望共同推进 5G 业务的快速落地， 国网参与 5G 建设将加速国网在信息通讯领域的投资。国网系公司在电力物联网业务方面具备天然优势，国电南瑞和信产集团市场份额超过 70%。2019 年第四批信息化设备采购，国网信通份额达 17.28%。为保障国网信通在“云网融合”业务方面的核心平台地位，信产集团和国家电网承诺未来 5 年通过业务调整或资产、业务重组等方式消除相关的业务重合，未来国网信通将在电力物联网

6、领域占据主导地位。 盈利预测与估值：盈利预测与估值： 预测 2019-2021 年将实现归母净利润 4.85、6.88 和 8.89 亿元，同比增长371.33%、 41.94%和 29.27%， EPS 为 0.44、 0.62 和 0.80 元， 对应 PE 为 43.04、30.32 和 23.45 倍， 目前可比公司 2020-2021 年的平均市盈率为 37.19、 29.28倍，我们看好公司未来在电力物联网和 5G 建设领域快速发展，目标估值2021 年 30xPE，目标价为 24 元，给予公司“买入”评级。 风险风险提示提示：电力物联网建设不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、电网