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万顺新材-锂电铝箔投产先锋迈入高质量增长新纪元-210801（26页）.pdf

编号：47930

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万顺新材-锂电铝箔投产先锋迈入高质量增长新纪元-210801（26页）.pdf

1、纸包装材料营收额稳定，占比持续下降。2016-2020 年纸包装材料复合增长率分别为-4.1%，20 年营收 5.07 亿元，同比-6.85%，占比由 16 年 26.8%下降到 20年 10%。公司纸包装材料业务实现销量 4.12 万吨，同比+2.22%。我国作为未来最大的包装生产和消费国，包装工业增速将高于全球平均水平，发展空间广阔。公司真空蒸镀、油墨、印刷等技术成熟，根据客户需求积极开发新产品、持续优化产品工艺，进一步增强了纸包装材料业务发展后劲。导电膜需求放缓，功能性薄膜产品结构优化、潜质可期。2016-2020 年导电膜营收复合增长率-13.5%，20 年营收 0.50 亿元，同比-

2、39.89%，占比 1%。近年来，手机等电子消费市场饱和，ITO 导电膜需求增长放缓，但随着触控技术在智能教育、车载控制、可穿戴产品等领域规模化应用，导电膜应用领域日益扩大。其他新材料功能薄膜加速升级，节能膜由单一阻光延伸变色、保温、减噪功能，高阻隔膜由食药品包装延伸至 OLED 屏封装，纳米炫光膜提升手机信号强度的同时轻便高颜值。公司积极拓展新材料产品市场，优化功能性薄膜产品结构，适配多种高新技术产品的新材料功能薄膜潜在市场规模巨大。利润：产品结构逐步高端化，利润弹性具备较大空间公司归属于母公司所有者的净利润基本逐年上升。过去五年，铝箔业务、导电膜(功能性薄膜)与纸包装材料的毛利与毛利贡献度虽然呈下降趋势，但均大于零，且铝箔业务的毛利率贡献度为各业务中最高，纸包装材料业务次之，是公司过去利润持续增长的原因之一;贸易业务的毛利与毛利贡献度逐年上升，是未来继续驱动公司利润增长的动力。

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