【公司研究】国瓷材料-牵手高瓴深耕齿科等业务领域-20200618[17页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国瓷材料（国瓷材料（300285300285） ：牵手高瓴，牵手高瓴， 深耕齿科等业务领域深耕齿科等业务领域 2020 年 06 月 18 日 强烈推荐/维持 国瓷材料国瓷材料 公司公司报告报告 国瓷材料 6 月 18 日早间公告：拟定增募资不超过 15 亿元，拟引入的战略投 资者高瓴懿成将认购 6.45 亿元(43%)。 高瓴将帮助国瓷材料在齿科材料等领域深度拓展。高瓴将帮助国瓷材料在齿科材料等领域深度拓展。高瓴、其战略合作伙伴与 被投企业在医疗服务、

2、生物医药、先进制造、新能源汽车和消费电器等领域 有广泛的布局，与国瓷材料在氧化锆义齿、数字口腔以及电子材料等业务领与国瓷材料在氧化锆义齿、数字口腔以及电子材料等业务领 域有较高的协同效应。域有较高的协同效应。 高瓴和松柏有意共同与国瓷材料在牙科领域展开紧密合作，与国瓷材料高瓴和松柏有意共同与国瓷材料在牙科领域展开紧密合作，与国瓷材料子公子公 司爱尔创展开战略、商务和股权合作；高瓴将在近期促成松柏或其关联方对司爱尔创展开战略、商务和股权合作；高瓴将在近期促成松柏或其关联方对 国瓷材料子公司爱尔创的投资且投资金额不低于人民币国瓷材料子公司爱尔创的投资且投资金额不低于人民币 2 亿元。亿元。松柏松柏

3、（高瓴（高瓴 的战略合作伙伴）的战略合作伙伴）将发挥其牙科全球业务网络和产业链协同能力，协助爱尔 创向牙科修复领域的综合性平台方向发展。高瓴高瓴将推动松柏分享其产业研究 和信息网络协助爱尔创做战略梳理，在拓展产品线广度、开展研发和临床合 作、拓展国际业务网络等方面提供资源支持，物色和推介潜在并购标的，协 助国瓷材料进行价值评估。 除松柏外，高瓴还在全国投资多家牙科医院，在北京、上海、深圳、广州等 拥有近百家诊所及医院的大型连锁医疗机构，高瓴将推动多家牙科医院与国 瓷材料在下游服务领域进行充分对接和资源协同，发挥协同效应。 此外，高瓴还管理并运营 5 家研究型医疗机构，高瓴旗下的高济医药有限公

4、司已成为全国领先的医药销售平台，以上机构都将在生物医药材料领域助力 国瓷材料在全产业链的协同。在医疗器械领域，高瓴还将着力推动其所投资 医疗器械相关企业与国瓷产业的合作，在医疗智能穿戴设备、大型设备方面 进行深入研究与合作，拓展应用场景。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：我们维持此前对公司的盈利预测及评级。我们预 计公司 20202022 年净利润分别为 6.11、7.63 和 9.60 亿元，对应 EPS 分 别为 0.63、0.79 和 1.00 元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：技术路线竞争加剧；下游客户订单减少；下游需求增速不及预期。 财务指标预测 指标指

5、标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,798 2,153 2,510 3,054 3,652 增长率（%） 47.65% 19.76% 16.56% 21.71% 19.57% 归母净利润（百万元） 544 501 611 763 960 增长率（%） 122.11% -7.94% 22.00% 24.93% 25.85% 净资产收益率（%） 16.91% 13.71% 14.52% 15.58% 16.64% 每股收益(元) 0.56 0.52 0.63 0.79 1.00 PE 49 53 44 35 28 PB 8.27 7.28 6.3

6、3 5.43 4.61 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 国瓷材料是一家专业从事新材料领域，集研 发、生产、销售为一体的高新技术企业。公 司产品涵盖电子陶瓷介电材料、结构陶瓷材 料、建筑陶瓷材料、电子金属浆料、催化材 料等。产品主要应用在电子信息和通讯、生 物医药、新能源汽车、建筑材料、汽车及工 业催化、太阳能光伏、航空航天等现代高科 技领域。公司承建了“山东省电子陶瓷材料 工程技术研究中心”和“山东省电子陶瓷材 料工程试验室” 、 “山东省企业技术中心”三 大科研平台，持续开展技术创新和产品研 发，已累计取得多项专利。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 29.