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艾为电子-新股研究：模拟芯片国产龙头平台化发展加速-210730（25页）.pdf

编号：47831

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艾为电子-新股研究：模拟芯片国产龙头平台化发展加速-210730（25页）.pdf

1、艾为电子拥有6家全资子公司，3家分公司，无参股公司。其中，子公司无锡艾为、苏州艾为分别成立于2018、2019年，分公司深圳、北京、成都分公司分别成立于2018、 2019、2021年。2018-2020年末，艾为电子员工数为209、392、796人，其中约80%为技术人员。控股股东及实际控制人为孙洪军，其直接持有公司56.01%的股份，并通过上海艾准及上海艾准的有限合伙人上海集为间接持有公司 0.01%的股份，合计持有公司 56.02%的股权。结合公司主营业务及主要产品相似性，分别选取圣邦股份、卓胜微、芯朋微及思瑞浦作为可比公司。艾为电子毛利率水平仍有较大提升空间。艾为电子毛利率

2、33%-35%与芯朋微毛利率水平36-40%接近，低于可比公司平均水平。公司与可比公司毛利率差异主要系产品及下游应用领域差异导致，亦与销售模式有关，毛利率水平与技术水平并不直接等同。产品结构上，艾为电子音频系列、马达驱动芯片毛利率较高，但电源系列、射频毛利率较低，有望通过销售放量、产品升级提升毛利率水平。2018-2020年，艾为电子研发费用中研发材料及测试费分别为2,583.66万元、 3,991.37万元和 5,636.30万元，占当期研发费用的比例分别为 28.28%、28.62%和27.44%。2018年及2019年，大部分可比公司的收入规模低于艾为电子，故公司研发费用率略低于可比公司均值。2020年，艾为电子研发费用率处于可比公司中等水平。

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