中顺洁柔-日用品领域新贵,进入快速成长期-101218（24页）.pdf

1、待新产能投放后管理费用率有望下降公司管理费用主要包括管理人员工资薪酬、办公费、税费、折旧摊销费和咨询服务费等，合计占管理费用总额的 80%以上。随着公司业务的快速发展和各区域商贸公司的建立，公司增加了管理人员的数量，同时工资水平也逐年提升。由此导致工资福利的相对较快增长。同时，新区域的拓展导致早期的办公费用也相对较高。公司募投项目投产后，公司产能将会实现接近翻番的增长，收入增长将会快于管理费用增长，公司管理费用有望实现小幅下降。财务费用率将明显下降在 A 股首发之前，公司资产负债率一直居高不下，因此财务费用在净利润中占比一直较高，财务费用率基本在 2-3%之间。公司 A 股首发募资资金净额为

2、14.52 亿元，募投项目拟投资 7.9 亿元，超募 6.62 亿元，公司拟用超募资金偿还银行借款 3.65 亿元，并补充流通资金 1.2 亿元。根据公司公告，偿还贷款部分将为公司减少财务费用 1493 万元，占 09 年财务费用的 36.3%。公司明年的财务费用将会大幅下降，预计公司财务费用率下降至 0.5%左右。5.6 子公司所得税减免政策期结束影响不大公司近三年一期享受的所得税税收优惠总额分别为 1553 万元、1542 万元、1934万元、940 万元，在净利润中的占比逐年减小，到今年上半年占比仅有 9.5%。2009 年底公司被认定为高新技术企业，自 2010 年起 3 年内享受 15%所得税税率，公司本部所得税率由 12.5%(2009)提升至 15%。公司控股子公司江门中顺、浙江中顺及湖北中顺均为 2007 年 3 月前登记设立的外商投资企业，均享受过渡期所得税优惠政策。江门中顺的优惠期将于 2011 年结束，浙江中顺、湖北中顺的优惠期将于 2012年结束。目前公司的所得税优惠已经只占公司净利润的 10%不到，未来随着募投项目的投产，公司收入和利润规模将进一步增大，所得税优惠政策的影响将进一步减小。图表 47：子公司享受所得税优惠一览