【公司研究】广电计量-一站式计量检测综合服务龙头乘风破浪未来可期-20200622[24页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 广电计量广电计量（002967） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 22 日日 投资投资评级评级 行业行业 综合/综合 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 25.02 元 目标目标价格价格 28 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 529.07 流通A 股股本(百万股) 132.27 A 股总市值(百万元) 13,031.04 流通A 股市值(百万元) 3,257.86 每股净资产(元) 4.27 资产负债率(%) 50.34 一年内最高/最低(元) 46.80/8.92 作者作者 邹润芳

2、邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010004 崔宇崔宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518060002 马慧芹马慧芹 联系人 许利天许利天 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 一站式计量检测综合服务龙头，一站式计量检测综合服务龙头，乘风破浪乘风破浪未来可期未来可期 广电计量：具备全面综合检测能力的第三方计量校准机构广电计量：具备全面综合检测能力的第三方计量校准机构 公司是一家全国性、综合性的独立第三方计量校准机构，主要提供计量服 务、检测服务、检测装备研发等专业服务，具备全面综合的检测能力。公 司国资控股，核心高管持股，拥有业务范围

3、覆盖全国的 57 家分子公司，可 向客户提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、 食品检测、 化学分析在内的一站式检验检测服务， 下游客户涵盖电子电器、 汽车、轨交、航空航天、船舶工业、农业系统、林业系统、水利卫生系统、 食药系统、畜牧系统、渔业系统以及纺织皮革鞋类等。2019 年公司收入 15.88 亿， 同比增长 29.34%， 归母净利润 1.69 亿， 同比增长 38.95%， 2020Q1 受疫情影响业绩短期承压，收入 1.7 亿，同比-30%，归母净利润-1.2 亿元。 第三方检测长坡厚雪，龙头具备长期成长性第三方检测长坡厚雪，龙头具备长期成长性 检测行业具备明

4、显的顺周期属性，是社会经济发展到一定阶段的必然产检测行业具备明显的顺周期属性，是社会经济发展到一定阶段的必然产 物。物。根据 HIS，全球检测市场规模近 10 年 CAGR 约为 10%左右，预计 2020 年全球市场空间约为 1.2 万亿元。 我国检测行业增速超出全球行业增速我国检测行业增速超出全球行业增速 8.9 个百分点，同时显著高于国内个百分点，同时显著高于国内 GDP 增速增速，仍处于快速发展的黄金期。，仍处于快速发展的黄金期。考虑虑 到第三方检测的下游分布、区域格局以及竞争格局到第三方检测的下游分布、区域格局以及竞争格局高度高度分散，因而行业整分散，因而行业整 合有望成为头部企业快

5、速发展的重要方式，合有望成为头部企业快速发展的重要方式，同时这也意味着通过价格战难 以实现市场份额的快速提升，企业的精细化管理、运营以服务能力更为重 要。我们看好检测行业集中度提升的大趋势我们看好检测行业集中度提升的大趋势，具有竞争实力和技术优势的，具有竞争实力和技术优势的 第三方检测服务商有望脱颖而出。第三方检测服务商有望脱颖而出。 一站式计量检测综合服务龙头，乘风破浪未来可期一站式计量检测综合服务龙头，乘风破浪未来可期 公司公司检测资质齐全，检测资质齐全，同时通过同时通过 CNAS、DILAC、CMA、CMAF 和总装军用和总装军用 实验室认可，实验室认可，在军工检测领域具备明显的先发优势

6、在军工检测领域具备明显的先发优势；近三年研发费用率保 持在 10%以上，自主研发并掌握计量校准、可靠性试验、电磁兼容检测等 方面的核心技术，尤其在在无线电学、时间频率学、电磁学领域拥有深厚 的技术底蕴。公司公司通过通过 IPO 募集资金募集资金 5.7 亿用于全国各地实验室扩建等亿用于全国各地实验室扩建等， 提升原有业务规模、新增业务种类，综合竞争力有望进一步增强。提升原有业务规模、新增业务种类，综合竞争力有望进一步增强。 目前公司主营业务中，计量校准、可靠性与环境试验检测、电磁兼容检测 为优势板块，处于利润率提升阶段，市占率居行业前列。而环保检测、食 品检测和化学分析新培育板块，处于低基数、