【公司研究】光纤光缆行业专题报告：三大需求拉动行业重迎增长机遇-20200709[45页].pdf

1、万联证券请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |通信通信 三大需求拉动，行业三大需求拉动，行业重迎重迎增长增长机遇机遇 强于大市强于大市（维持） 光纤光缆光纤光缆行业行业专题专题报告报告 日期：2020 年 07 月 09 日 行业核心观点：行业核心观点： 2020 年，新基建得到政策大力推动，5G、云计算作为重要组成部分，结合国际海缆、海外 FTTX 建设需求共同拉动光纤光缆行业，扭转前期因市场供过于求而导致的低景气趋势。5G 建设周期，PVCD 光棒工艺及 G.654.E 类别光纤或成主流。 短期看， 产业需求尚未完全打开， 成本控制仍为厂商主线；中长期，5G 承载网光纤搭建

2、、数据中心内部连接、海外光纤到户业务布局或成为厂商开展业务关键，建议关注产业龙头与研发投入居前标的。 投资要点：投资要点： 后后 4 4G G 时期产业遇冷，反弹时期产业遇冷，反弹时间点已至时间点已至。3G 发牌后光纤光缆行业经历 10 年发展黄金期。后 4G 时期随着主流厂商产能大幅释放而国内需求下降，产品价格大幅下跌，产业进入瓶颈期。5G 建设周期的开启、云计算的快速发展、海外通信建设需求三条主线将激发产业活力，趋势将触底反弹。 需求需求主线一：主线一：5 5G G 建设进入黄金期，通信网络建设进入黄金期，通信网络架构架构提振光提振光纤需求。纤需求。5G 建设，基站先行，2020 年 55

3、 万+座基站建设目标，结合边缘生态建设的大力推进，光纤光缆成长空间得以重新打开。接入、承载、核心网均刺激光纤光缆需求。接入网方面，FTTX 建设迅速，渗透率渐趋饱和，市场将逐步转移国外。承载网方面，网络新架构“AAU+CU+DU”模式重新定义前、中、回传。前传光纤直连模式因其成本低、便于故障定位或可成为主流；中传方面，CU、DU 集中部署模式将大幅采用光纤光缆。 需求需求主线二：云计算繁荣发展利好多模光纤。主线二：云计算繁荣发展利好多模光纤。云市场的发展提高 IDC 内部架构连接要求，叶脊网络架构或将取代 3-Tier 传统模式，并促使 400G 光电互联方案流行。OM5 多模光纤因其低成本、

4、低功耗，高延展性/兼容性以及传输距离短的特征将成为生产厂商主要竞争赛道之一。 需求需求主线三：国际通信及海外主线三：国际通信及海外 F FTTXTTX 需求锚定行业发展需求锚定行业发展新方向。新方向。为实现信息互联与传输，海底光缆需求将持续坚挺。互联网带宽增长以及海底光缆更迭周期临近将提振海缆需求。同时，欧洲国家英、法、德、意在积极部署 FTTX，中东、拉美、非洲光纤光缆需求同比增速维持 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 铭普光磁 0.13 0.96 1.77 增持 中际旭创 0.73 0.65 1.17 买入 光迅科技 0.54 0.53 0.86

5、 增持 中兴通讯 1.22 1.13 1.46 增持 星网锐捷 1.05 1.24 1.62 增持 东方中科 0.36 0.53 0.84 买入 长飞光纤 1.06 1.09 1.50 增持 中国联通 0.16 0.16 0.21 增持 通信通信行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 07 月 08 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200706_行业周观点_AAA_SA部署指南发布，R16 标准冻结进一步赋能 5G 建设（06.29-07.05） 万联证券研究所 20200706_

6、行业快评_AAA_5G R16 标准冻结，行业应用加速落地 万联证券研究所 20200629_行业周观点_AAA_各省市新基建步伐加快，北斗组网协同 5G 共发展（06.22-06.28） 分析师分析师: : 夏清莹夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： 研究助理研究助理: : 张彦洋张彦洋 电话： 18620641750 邮箱： 研究助理研究助理: : 徐益彬徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： -9%-2%5%13%20%28%通信沪深300证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 行业研究行业研究 万联证