【公司研究】广信材料-国内领先油墨涂料制造企业乘5G之风扬帆远航-20200226[24页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 化学制品化学制品 国内领先油墨涂料制造企国内领先油墨涂料制造企 业，乘业，乘 5G5G 之风扬帆远航之风扬帆远航 5G5G 油墨龙头油墨龙头，外延外延进军进军锂电材料锂电材料 公司主要从事专用油墨、专用涂料等电子化学品的研发、生产和 销售，是国内仅有的两家掌握 5G PCB 专用油墨技术的公司之一， 此外公司 2019 年 1 月份并表东莞航盛，布局高性能锂离子电池 电解液。 5G5G 基站基站 PCBPCB 需需高频高频专用油墨专用油墨，公司，公司具备先发优势具备先发优势 5G 通信设备工作频段高，更高的频率也对 PCB 材料性能提出了 新

2、的挑战。传统 PCB 油墨材料的 Dk 和 Df 均较高，无法满足 5G 通讯时代高频传输的性能及功耗发热需要，因此低 Dk、低 Df 材 料是关键。国内企业目前只有公司和容大感光宣布掌握 5G 通讯 用 Low Dk/Df 专用油墨，具备先发优势。5G 基站 PCB 市场空间巨 大，保守预计我国 5G 宏建站密度将至少是 4G 基站的 1.5 倍，总 数将至少达到 600 万个，5G 宏基站的 PCB 价值量峰值期 2022 年 有望达到 279 亿元。公司此前具备油墨产能 6500 吨，募投项目 新增8000吨产能已经于2019年10月24日进入试生产调试阶段， 后续将逐步贡献业绩。 外延

3、布局外延布局 UVUV 涂料，拓展未来成长空间涂料，拓展未来成长空间 传统涂料生产需要大量的有机溶剂，涂膜时有机溶剂挥发形成挥 发性有机化合物(VOC)， 造成环境污染。 环保趋严收紧的大背景下， 全面推进环保性涂料发展已成为不可逆转的趋势。目前主推的水 性涂料虽然能达到低 VOC 排放，但固化速度慢、硬度和抗老化能 力较差、综合成本偏高。UV 固化涂料由于成膜机理，其固化速 度极快；而且表面物理性能极好，硬度、抗划伤指标上也优于其 它涂料品种。因为 UV 固化涂料能够达到全回收或者大幅度回收 再利用，能够很大程度上降低成本，有望成为下一代明星环保涂 料。 布局光刻胶，高精尖技术更进一步布局光

4、刻胶，高精尖技术更进一步 公司委托台湾廣至研究开发“印刷电路板柔性基板用等用途的紫 外光型正型光刻胶”技术项目，产品可应用于印刷电路板柔性基 板、LCD 及 LED 显示面板、半导体元器件等领域的高分辨率紫外 光型正型光刻胶，产品可以使用水性显影液显影。2019 年 12 月 12 日晚，公司公告该项目第一批次产品已经取得研发成果，并经 中国台湾地区客户小试成功，产品性能及质量极大满足客户的使 用需求，现已进入技术转移和第二批次研发产品的准备工作中。 预计公司预计公司 2012019 9、 20202020、 2022021 1 年归母净利分别为年归母净利分别为 0.880.88、 1.241

5、.24、 1 1.49.49 亿元，对应亿元，对应 P PE E 4747、3333、2828 倍倍，维持增持维持增持评级。评级。 风险分析：募投项目产能消化风险、安全生产风险、疫情相关风 向 维持维持 增持增持 郑勇郑勇 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 研究助理研究助理: 胡世超胡世超 010-86451498 发布日期： 2020 年 02 月 26 日 当前股价： 21.28 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 12.12/-5.32 20.23/-14.55 93.11/

6、37.65 12 月最高/最低价（元） 22.75/10.87 总股本（万股） 19,302.76 流通 A 股（万股） 11,803.91 总市值（亿元） 41.08 流通市值（亿元） 25.12 近 3 月日均成交量（万） 922.96 主要股东 李有明 45.33% 股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 19.10.29 【中信建投化工】广信材料(300537): 三季报简评：业绩略超预期，新领域多 点开花潜力巨大 -8% 42% 92% 142% 2019/2/25 2019/3/25 2019/4/25 2019/5/25 2019/6/25 2019/7/25 2019/8/