策略专题报告：紧缩周期下震荡延续中小盘成长占优-20210614（27页）.pdf

1、上周市场回顾上周全球主要大类资产表现上周全球大类资产中，股票市场涨跌互现，国内债券市场普遍上涨，国外市场普遍下跌;商品市场中，原油、铜价上涨，金价下跌。A 股上证综指下跌 0.06%，创业板指上涨 1.72%;海外股市，标普 500 上涨0.41%，纳斯达克指数上涨1.85%，道琼斯工业指数下跌 0.80%。德国DAX 指数保持不变，韩国综指上涨0.29%，恒生指数下跌 0.26%，富时 100 上涨 0.92%，日经225 上涨 0.02%。债券市场中，中债2 年到期收益率上涨 5.71bps，中债 10 年到期收益率上涨3.51bps，美债2 年到期收益率上涨2.00bps，美债10 年到

2、期收益率下降9.00bps，德债10 年到期收益率下降5.00bps，日债 10 年到期收益率下降 3.60bps。商品市场中，LME 铜上涨 0.35%，ICE 布油上涨 1.11%，NYMEX 原油上涨 2.03%，伦敦金现下跌 0.75%。汇率市场中，欧元兑美元向下调整 0.48%，美元兑人民币向下调整 0.28%。VIX 指数下降4.69%。复盘 2013-2014 年美联储 Taper，我们发现 Taper 信号释放后短期对股债市场均有压力。2013 年5 月22 日伯南克首次释放 Taper 信号，但直到 2013 年12 月18 日美联储才开启 Taper，随后每个月美联储缩减

3、QE 规模，直到 2014 年 10 月 29 日结束QE。债市方面影响：首次释放 Taper 信号后，10 年美债收益率从 1.92%迅速飙升， 9 月就上行 75bp 至 2.69%，期间 2 年期美债收益率没有太大变化。正式开始 Taper后，10 年期美债收益率开始下行并在年末跌至2.07%，2 年期美债收益率则从 0.3%上行至年末 0.59%。股市方面影响：Taper 对市场情绪影响通常不超过1 个月，2013年 5 月释放 Taper 信号后的一个月，标普 500VIX 迅速上升，随后恐慌情绪开始回落。2013 年 12 月正式开启 Taper 后 VIX 指数即在 1 个月内完成上升和回落，2014年 10 月份正式结束QE 时，VIX 指数当月骤升，随后开始回落。分行业看，市场在美联储释放 Taper 信号后收益普遍较差，只有小盘股比较抗跌，房地产和公共事业跌幅居前。市场在美联储正式开启Taper 后收益较好，只有消费和能源行业下跌。